Звідки зарплати ростуть :: Суспільство :: Газета РБК
Як винагороду пов'язано з вартістю держкомпаній
Фото: РИА Новости
Менеджерів держкомпаній часто дорікають в жадібності і неефективності. РБК вирішив перевірити це твердження на прикладі 12 держкомпаній і подивитися, як винагороду начальників співвідноситься зі зміною вартості компаній. Виявилося, що гірше за все справи йдуть в енергосетевих компаніях, а найкраще - у «Газпром нафти» і у «Ростелекома».
Зміна капіталізації і винагороди РБК отледіл за чотири роки - з 2010 по 2013 рік (див. Вріз «Як ми вважали»). Найбільш слабка прив'язка доходів керівництва до капіталізації компанії виявилася у Федеральної мережевої компанії (ФСК). За останні чотири роки капіталізація знизилася більш ніж на 340 млрд руб., Або на 75%. При цьому ключовий персонал отримав понад 2,5 млрд руб. ФСК відмовилася від коментарів.
З 2013 року ФСК перейшла під контроль «Россет», які також входять до числа лідерів антирейтингу: за 2010-2012 роки (по 2013-му немає даних про винагороду) компанія подешевшала на 105 млрд руб., Виплативши ключовому персоналу майже 8 млрд руб. Прес-служба «Россет» на запит РБК відповіла, що компанія була утворена тільки в 2013 році на базі «МРСК Холдингу», тому об'єктивну оцінку зростання доходів управлінського персоналу у випадку з «Россет» дати не можна. До того ж, вартість акцій компанії практично повністю залежить від тарифного регулювання дочірніх мережевих компаній, зазначає представник компанії.
«Вартість акцій мережевих компаній в цей період падала з двох основних причин: змінилося регулювання, яке стало для них менш сприятливим, і інвестори стали більше фокусуватися на розмір дивідендів, а мережеві компанії виплачують невеликі суми», - пояснює аналітик «ВТБ Капіталу» Михайло Расстрігін .
В енергетичну трійку рейтингу увійшла «РусГідро». Її капіталізація знизилася майже на 300 млрд руб., А винагорода зросла майже в три рази. «Капіталізація будь-якої компанії залежить від загального стану ринку і сектора економіки, в якому вона працює, а не тільки від зусиль менеджменту.
«Винагорода топ-менежменту прямо пов'язане з фінансовими показниками роботи компанії (вироблення, виручка, чистий прибуток, EBITDA і т.д.). Але капіталізації серед них в період з 2010 по 2014 рік немає. Облік капіталізації менеджменту з'явиться тільки з 2015 року », - повідомила прес-служба« РусГідро ». Крім того, з жовтня 2011 року до складу ключового управлінського персоналу групи були включені керівники всіх структурних підрозділів - близько 65 осіб, додає представник компанії.
неефективні гіганти
У трьох найбільших російських публічних держкомпаній - «Газпром», «Роснефть» і Ощадбанк - також не все гаразд із прив'язкою винагород до капіталізації.
У «Газпрому» капіталізація впала більш ніж на чверть, а щорічна винагорода зросла мало не вдвічі, до 2,99 млрд руб. у 2013 році.
За 2010-2013 роки капіталізація «Роснефти» зросла на 15%, а винагороди керівництву - на 220% і за чотири роки сумарно склали 23,5 млрд руб. Прес-служба «Роснефти» відмовилася від коментарів.
«Причини того, що капіталізація« Газпрому »і« Роснефти »не росла в 2010-2013 роки, різні для кожної компанії. У випадку з «Газпромом» зіграла роль роздута інвестпрограма. Для «Роснефти» це були вдалі роки - росла видобуток, відбулося придбання ТНК-BP. Але тут проблема у відсутності впевненості інвесторів у тому, що це зростання трансформується в зростання дивідендної дохідності. Плюс на капіталізації «Роснефти» відбилися політичні ризики », - міркує старший аналітик" Уралсиб Кепітал "Олексій Кокін.
Сбербанк, капіталізація якого майже не змінилася за 2010-2013 роках, виплатив своєму керівництву 8,8 млрд руб. При цьому винагорода за 2013 рік перевищувала винагороду за 2010 рік більш ніж в три рази. «За рік, що закінчився 31 грудня 2013 року, загальна сума винагороди ключового управлінського персоналу групи, включаючи заробітну плату і премії, склала 3,2 млрд руб. (За рік, що закінчився 31 грудня 2012 року, - 2,4 млрд руб.). Зростання виплат пояснюється збільшенням кількості членів правління з 13 осіб за станом на 31 грудня 2012 до 14 осіб за станом на 31 грудня 2013 роки (включаючи президента, голови правління). Крім того, в 2013 році були заповнені дві вакансії першого заступника голови правління. Все винагороду членів правління є короткостроковим », - йдеться в звітності. Прес-служба Ощадбанку не відповіла на запит РБК.
Найближчий конкурент Ощадбанку - група ВТБ - також істотно збільшила розмір винагороди ключовому персоналу - в 2,3 рази за 2010-2013 роки, незважаючи на зниження капіталізації майже на 40%, а голова правління банку ВТБ Андрій Костін очолив щорічний рейтинг Forbes найбільш високооплачуваних керівників російських компаній з оцінкою винагороди в $ 37 млн. Прес-служба банку заявила РБК, що категорично не згодна з цією оцінкою: «цифра, наведена в журналі Forbes, абсолютно не відповідає дійсності і перевищує ви лати всім членам правління ВТБ в нинішньому році, що абсурдно ».
До початку 2015 року винагороду ключових співробітників групи ВТБ було прив'язане до прибутку, а не до капіталізації, сказали в прес-службі банку, пояснюючи дані, зазначені в звітності банку: «За результатами рекордної для ВТБ прибутку в 2013 році спостережною радою банку ВТБ було прийнято рішення про виплату премії. Відносно 2014 року рішення буде прийнято в другому кварталі 2015 року. Однак внаслідок падіння прибутку ВТБ в 2014 році передбачається, що винагорода членів правління ВТБ, що виплачується в 2015 році за результатами 2014 року, може орієнтовно зменшитися в 10 разів ». Що стосується капіталізації як індикатора результативності менеджменту, то відповідно до нових вимог ЦБ і вказівками Росимущества з 2015 року вводяться 7 нових КПЕ для керівництва кредитних установ РФ; серед коефіцієнтів ефективності важливе значення матиме капіталізація компаній, по якій, як і за іншими КПЕ, акціонери будуть оцінювати діяльність керівництва ВТБ, укладає прес-служба.
Все добре помилково
З 12 компаній, результати яких досліджував РБК, тільки у трьох - "Ростелекома", "Транснафти" і "Газпром нафти» - капіталізація в 2010-2013 роках зростала швидше, ніж винагороду.
Але принаймні в двох випадках цей підрахунок не зовсім коректний. У випадку з «Транснефтью» РБК змушений був замість капіталізації взяти вартість привілейованих акцій (звичайні акції у компанії не торгуються). А зростання капіталізації "Ростелекома" пояснюється не стільки зусиллями менеджменту цієї компанії, скільки реформою російської галузі зв'язку, в ході якої до оператора були приєднані міжрегіональні компанії "Связьинвеста". Міноритарій "Ростелекома", колишній гендиректор "Связьинвеста" Євгеній Юрченко, в червні розкритикував керівництво держоператора: він звернув увагу на те, що капіталізація "Ростелекома" значно скоротилася за останні три роки, хоча він і «обріс» активами в результаті реструктуризації "Связьинвеста" .
Прес-служба "Ростелекома" повідомила РБК, що винагорода менеджменту безпосередньо пов'язано з досягненнями по ключовим операційним і фінансовим показникам. Прес-служба «Транснефти» не відповіла на запит.
У «Газпром нафти» за 2011-2013 роки (щодо 2010 року даних про винагороду немає) капіталізація майже не змінилася, а винагорода навіть знизилося. Прес-служба компанії пояснює це високою базою: в компанії затверджено програму з виплати винагороди, заснованого на прирості вартості акцій, і в останній раз винагороду за підсумками трирічної програми виплачувалося в кінці 2011 року. За період з кінця 2008 року по кінець 2011 року ціна акцій збільшилася більш ніж удвічі - з 60 руб. до більш ніж 140 руб., нагадує прес-служба.
«Російські держкомпанії існують у відмінній від західної системі координат. Там логіка полягає в тому, що акціонери, зацікавлені в зростанні капіталізації, наймають менеджмент, чия ефективність вимірюється саме в зростанні капіталізації, - міркує співголова ради директорів-третє Риму-Андрій Мовчан. - У Росії ситуація зворотна, у нас інше традиційне ставлення до менеджменту, яке будується на ідеї сакральності влади. У нас менеджмент сприймається як господар компанії ».
