Окупність і рентабельність проекту

1. Що таке рентабельність проекту
2. Як визначити, коли проект окупиться
3. Роль внутрішньої норми прибутковості

Вивчаючи пропозиції про вкладення грошей в будь-яке починання, інвестор повинен мати аналітичні інструменти, що дозволяють визначити перспективність проекту, рівень його майбутньої прибутковості. Однак принесена прибуток - це тільки частина аналітики, найбільш повну картину дає такий показник, як рентабельність проекту.

Що таке рентабельність проекту

Чому ж прибуток не можна вважати єдиним критерієм успішності ініціативи? Справа в тому, що дорівнює норму прибутковості можуть показати підприємства з абсолютно різними показниками сум оборотних коштів і основних фондів. Отже, при рівній прибутку більш ефективним може вважатися те підприємство, у якого вартість виробничих фондів менша.

Таким чином, можна прийти до висновку, що прибутковість є абсолютним показником. Рентабельність проекту - відносний показник, що характеризує економічну ефективність використання всіх наявних ресурсів (грошових, трудових і матеріальних). Кінцеве вираз його часто проводиться в процентах. Будь-який поважаючий себе бізнесмен повинен знати, як розрахувати рентабельність.

Існує цілий ряд різних видів рентабельності, зокрема продажів, власного капіталу, активів, основних засобів, виробництва, персоналу, задіяного капіталу і т.д. Рентабельність підприємства можна підвищити декількома способами:

• збільшення виробництва і обсягу продажів продукції, а, отже, прибутку;
• зниження собівартості продукції;
• економія сировини;
• більш раціональне використання обладнання;
• підвищення рівня продуктивності праці;
• недопущення простоїв.

Розрахунок рентабельності проекту - це непросте завдання. При оцінці запропонованого інвестиційного проекту розглядається ряд показників, таких як:

• NPV (вартість чиста інвестпроекту);
• PI (рентабельність вкладених інвестицій);
• IRR (норма прибутковості внутрішня);
• PP (DPP) - період окупності вкладень.

Останній показник (термін окупності) частіше сприймається, як інформативний і допоміжний, і стає визначальним лише тоді, коли у розглянутих альтернативних проектів, основні показники приблизно рівні. У цьому випадку швидкість повернення вкладень виходить на перше місце.

Як визначити, коли проект окупиться

Одним з найбільш наочних і легко піддаються обчисленню показників доцільності вкладених інвестицій є період окупності проекту. Він показує інвестору з високою точністю (до місяців і навіть днів) термін, за який його гроші повернуться до нього, після чого почнуть приносити прибуток. Окупність проекту стає одним з найважливіших факторів при виборі між декількома варіантами запропонованих ініціатив: чим її величина менше, тим краще. Чим швидше повернуться гроші, тим швидше їх можна буде знову інвестувати, при цьому ризики знижуються.

Особливо це актуально в світлі прориву в нових технологіях, в т.ч. комп'ютерних, в результаті яких багато товарів дуже швидко застарівають і втрачають свою конкурентоспроможність на ринку. Необхідно вкласти гроші і встигнути отримати від них прибуток до тих пір, поки це станеться.

Розрахунок терміну окупності заснований на співвідношенні спочатку вкладених інвестицій в починання і її прибутковості середньорічний. Він зручний ще й тим, що при наявності декількох інвесторів, кожен, знаючи свою частку, може провести розрахунок періоду окупності стосовно своєї ситуації.

Формула, за якою здійснюються обчислення, дуже проста і виглядає так:

де:

• PP - час окупності (кількість років);
• Io - сума вкладених в проект початкових інвестицій (в грошових одиницях);
• CFcr - дохід середньорічний (в грошовому вираженні).

Однак нерідко обчислити розмір середньорічного доходу неможливо. У такому випадку існує ще один спосіб, як розрахувати окупність проектів:

в даному випадку:

• CFt - це доходи починання в t-й рік;
• n - кількість часових періодів (років).

Розглянемо ці твердження на простому прикладі. Бізнесмен вклав в стартап 400 тисяч доларів. Як дізнатися, скільки часу знадобиться на повернення грошей і вихід на прибуток, якщо доходи по роках очікуються в такому обсязі:

• 1 рік - 70000 доларів;
• 2 рік - 150000 доларів;
• 3 рік і всі наступні - по 200000 доларів.

Для початку потрібно зайнятися визначенням величини середньорічного доходу. Склавши величини доходу за перші два роки (70000 + 150000 = 220000), ми бачимо, що вони менше стартовою інвестиції, отже, потрібно додати і показник третього року:

CFcr = (70000 + 150000 + 200000) / 3 = 140000

Далі йдемо по формулі:

PP = 400000/140000 = 2,857 року

Отже, виходячи з розрахованих показників, починання окупиться менш ніж за 3 роки (а точніше, за 2 роки і 10 місяців), після чого буде приносити прибуток. Ухвалою подібного роду показників дуже зручно займатися, використовуючи програму MS Excel.

Однак не все так просто. У наведених вище формулах не враховано зміну вартості грошей з плином часу, тому результати можуть бути перекручені. Ціна грошей може змінюватися з різною швидкістю, залежно від економічної і політичної стабільності в світі або окремо взятій країні, рівня інфляції, процентних ставок по кредитах і т.д.

Отже, більш об'єктивну картину може дати приведення майбутніх потоків грошей до сьогоднішнього стану, тобто дисконтування показника. Це здійснюється за допомогою формули DPP = n, якщо

в якій:

• DPP - час окупності з урахуванням зміни вартості грошей;
• CFt - розмір доходу за певний проміжок часу;
• Io - сума початкової інвестиції;
• r - процентна ставка (коефіцієнт дисконтування), який можна дізнатися зі спеціальної таблиці коефіцієнтів.

Повернемося до попереднього прикладу, але введемо щорічну ставку дисконтування в розмірі 10%. Слід провести перерахунок надходжень по роках:

• 1 рік - 70000 / (1 + 0,1) = 63636 доларів;
• 2 рік - 150000 / (1 + 0,1) = 135363 доларів;
• 3 рік - 200000 / (1 + 0,1) = 181818 доларів.

Сумарний дохід перших трьох років складе 380 817 доларів, що не перекриває початкове вкладення, тому необхідно проводити розрахунок, виходячи з циклу більшого, ніж три роки:

CFcr = (63636 + 135363 + 181818) / 3 = 126939

DPP = 400000/126939 = 3,151 року

В даному випадку, з огляду на показник дисконтування, ініціатива окупиться за 3, 151 року, або за 3 роки і 2 місяці.

З огляду на правило, яке свідчить, що з часом гроші завжди дешевшають, можна зрозуміти, що розрахунок окупності з урахуванням дисконтування буде завжди давати велику величину, тобто період окупності буде збільшуватися.

У показника окупності, при всіх його перевагах, є і серйозні недоліки. Зокрема, він не бере до уваги потоки грошей, які будуть створюватися після настання моменту повернення інвестицій. Також, на тривалість періоду окупності впливають простої в роботі (вимушені або технологічні). При будівництві нерідко виникає багатомісячний розрив у часі між передінвестиційної витратами і витратами на будівельно-монтажні роботи.

Також розглянуті формули не враховують необхідність додаткового інвестування коштів безпосередньо в процесі реалізації ініціативи на різні накладні або операційні витрати. Щоб підвищити точність розрахунків, деякі фахівці вважають за краще застосовувати в формулі значення середньорічного прибутку замість середньорічного доходу.

Роль внутрішньої норми прибутковості

Одним з найважливіших індикаторів перспективності інвестиційного проекту є внутрішня норма рентабельності, яка в міжнародній практиці позначається, як IRR. Вона являє собою норму прибутку, яка породжується фінансовим вкладенням. Це такий розмір ставки дисконту , Який забезпечує рівність наведених доходів і вкладених інвестицій. Іншими словами, при цій величині бар'єрної ставки поточна вартість вкладеної інвестиції нульова.

Знання IRR дозволяє з'ясувати максимальну вартість грошей, при якій зберігається прибутковість починання.

Обчислення тут досить складні, тому для знаходження величини такої ставки дисконтування зазвичай застосовуються спеціалізовані програми (типу Excel) або ж будується графік, який демонструє залежність NPV від норми дисконту . IRR отримують у вигляді дисконтної ставки при нульовому значенні NPV.

Якщо норма прибутковості внутрішня перевищує номінальну вартість капіталу сукупної, то така ініціатива може розглядатися, в іншому випадку - відхиляється. Припустимо, в результаті розрахунків IRR виявився дорівнює 12%, отже, при середньозваженій вартості вкладеного капіталу в 10% проект представляється вигідним.

Цей критерій має свої сильні і слабкі сторони. Його позитивною якістю є можливість порівняння ініціатив різних масштабів, а також різної тривалості. До недоліків можна віднести ігнорування реінвестування, а також неможливість висловити його в абсолютному значенні (в грошових одиницях). Крім того, при деяких значеннях вихідних даних можна отримати кілька різних значень IRR або зовсім не зуміти обчислити його.

Відгуки, коментарі та обговорення