Зовнішній борг Білорусі на тлі країн СНД і Східної Європи: у кого тягар важче

Фото: hdwallpapers8k.com

За останні 10 років валовий зовнішній борг Білорусі виріс набагато більше, ніж в будь-якій іншій країні СНД або Східної Європи. Хоча в порівнянні з більшістю східноєвропейських держав в даний час його відносний розмір - на душу населення і в процентах до ВВП - не такий великий. Однак, з огляду на недостатній обсяг валютних активів в країні для обслуговування зовнішнього боргу, гостро стоїть питання про нові зовнішні запозичення. А ось тут виникають складнощі: у МВФ неприйнятні умови, а відносини з Росією знову «отруєні газом».

Валовий зовнішній борг Білорусі знижується другий квартал поспіль і на кінець III кв. 2016- го склав $ 37,978 млрд. Історично максимальний його розмір - $ 40,802 млрд - був зафіксований в кінці II кв. 2014 го. Багаторічна динаміка ВВД представлена ​​на діаграмі.

У рейтингу країн СНД і Східної Європи за абсолютним розміром валового зовнішнього боргу Білорусь сусідить з країнами ЄС Болгарією, Латвією і Литвою - меншими, ніж вона, за територією та кількістю населення. Хоча в цілому розмір ВВД, звичайно, корелює з розміром країни, розвиненістю і величиною її економіки і банківської системи.

На максимумі зараз валовий зовнішній борг знаходиться в Вірменії, Грузії, Таджикистані і близький до нього в Киргизстані та Молдові. У цих країнах зараз проходить (а в Таджикистані тільки починається) період активного запозичення разом з певною фазою розвитку економіки, яку країни ЄС зі Східної Європи пройшли більше 15-20 років тому, а Білорусь - в кінці 2000-х. Хоча у випадку з нашою країною активне зростання зовнішнього боргу був пов'язаний не тільки з цим.

В історичній динаміці ВВД Білорусі можна виділити 4 п'ятирічних фази. Найбільший приріст спостерігався з 2006-го по початок 2011-го року (третя фаза, період з III кв. 2006-го по II кв. 2011-го, 20 кварталів). У цей період Росією для нашої країни щорічно піднімалися ціни на нафту і газ, через що виникали відомі нафтові, газові та інші «війни». Для оплати збільшеного сировинного імпорту потрібно усе більше валюти, яка і займалася за кордоном. За 5 років валовий зовнішній борг Білорусі зріс в 6,1 разів - це фаза найсильнішого приросту ВВД країни.

З 2011-го з введенням в дію угоди між Білоруссю і Росією про постачання нафти в Білорусь по внутрішньоросійською ціною (до 2014-го - зі сплатою до бюджету Росії експортного мита), а потім, в кінці цього ж року, зі здешевленням для нашої країни природного газу після продажу другої половини «Белтрансгазу» «Газпрому», а також з ефектом девальвації, зовнішній платіжний баланс вирівнявся, і приріст валового зовнішнього боргу за 5 наступних років став на порядок менше, ніж в попередні 5 років.

Однак в більш ніж половині країн регіону СНД і Східної Європи ВВД в останні 5 років навіть скоротився в доларовому еквіваленті. У Росії це пов'язано з західними санкціями, що обмежили приплив капіталу для перекредитування, в Україні - з погашенням раніше взятих боргів при виведенні капіталу з країни і недостатнім притоком нового на тлі відомих подій. А в країнах ЄС зі Східної Європи це, в основному, пов'язано з ослабленням євро, а з ним - доларовим здешевленням € -активи, в яких там і формується валовий зовнішній борг. Хоча 4 країни ЄС - Угорщина. Хорватія, Румунія, Болгарія - знизили свій ВВД і в євро.

На цьому тлі незначний, здавалося б, приріст ВВД Білорусі в четвертій 5-річної фазі (III кв. 2011-го - III кв. 2016 го, 21 квартал, тобто трохи більше 5 років) на 14,7% виявляється не таким вже й малим.

Якщо ж дивитися за дві останні виділені п'ятирічні фази динаміки, то приріст валового зовнішнього боргу Білорусі - найзначніший: за трохи більше 10 років (період III кв. 2006-го - III кв. 2016 го) він виріс на 602%, тобто в 7 разів!

Відповідно, зріс і показник ВВД на душу населення: 10 років тому він був менш 600 $ / чол., 5 років тому - вже 3 500 $ / чол, а на сьогоднішній момент (кінець III кв. 2016 го) - майже 4 000 $ / чол. Максимум фіксувався в середині 2014 го - 4 310 $ / чол.

Однак тоді, в середині 2014 го, на максимумі показника, подушний валовий внутрішній продукт був порівнянний з сімома середніми місячними зарплатами в країні , А зараз - з одинадцятьма.

Але незважаючи на такий сильний ріст валового зовнішнього боргу за 10 років, подушний зовнішньоборгового навантаження в Білорусі номінально - одна з найменших серед країн СНД і Східної Європи. Найменша ж - в Таджикистані, Киргизстані та Молдові, де в економіці і банківсько-фінансовому секторі поки не створені необхідні умови для значних зовнішніх запозичень та інвестицій. Як і в Україні, особливо останнім часом зі зрозумілих причин. А найбільша - в найменших східноєвропейських країнах ЄС - Словенії, Латвії та Естонії.

Ще один важливий показник - ставлення ВВД до розміру економіки, до номінального валового внутрішнього продукту країни, його доларового еквівалента (ВВД / ВВП). Річний ВВП Білорусі за останні 4 квартали (період IV кв. 2015 го - III кв. 2016 го) - $ 48,34 млрд у другій оцінці Белстата за середнім курсом за цей період від Нацбанку.

Тут же наша країна в даний час найгірший результат за всю історію: через скорочення економіки показник ВВД / ВВП на кінець III кварталу 2016- го досяг рекордної величини в 79,3%, хоча ще 2 роки тому був трохи більше 50% , а колишній максимум (після падіння ВВП в доларовому еквіваленті через девальвацію 2011-го) становив 70%.

Хоча в порівнянні з деякими країнами СНД і Східної Європи у Білорусі далеко не найгірший показник, але в цілому він вже не сильно відрізняється, як раніше: вже вище, ніж в Польщі, Чехії і Болгарії, але ж зовсім недавно був менше, ніж там.

Найбільший - в Латвії, за рахунок банківського сектора: нерезиденти зберігають в цій невеликій «балтійської Швейцарії» суму, що перевищує ВВП країни. Другий за величиною показник України сформувався через сильне падіння тамтешнього валового внутрішнього продукту в доларовому еквіваленті після сильної девальвації гривні в 2014-15 роках. При тому, що сам зовнішній борг там навіть скоротився.

З ростом $ -еквівалента ВВП, який в країні вже починається, показник ВВД / ВВП буде поліпшуватися. В Угорщині та Казахстані високий валовий зовнішній борг утворився значними інвестиційними вливаннями. У цих країнах частка межфирменного кредитування (прямих інвестицій, які є складовою частиною ВВД) - найбільша з усіх країн СНД і Східної Європи, а по абсолютній величині більше тільки в більших економіках Польщі, Росії та Чехії. У Казахстані інвестиції пішли в нафтогазовий сектор (вкладення найбільших світових компаній), в Угорщині - в обробну промисловість, ще з початку 1990-х років.

Сама ж низька зовнішньоборгового навантаження на економіку - в Росії, а з країн ЄС - в Румунії. І якщо в Росії ВВД / ВВП завжди був найкращим (там вистачає грошей від експорту вуглеводневої та іншого сировини) то в Румунії він покращився до сьогоднішнього значення в останні 3 роки (раніше цей показник був набагато гірше білоруського, зараз - навпаки).

Таким чином, за такими відносними показниками, як ВВД на душу населення і ВВД / ВВП, Білорусь не є надмірно закредитувати країною, і місце для нових запозичень є. Мало того, вони необхідні, як мінімум, для рефінансування раніше взятих позик.

Тим більше з огляду на сьогоднішній стан валютних резервів, яких явно недостатньо для стабільного обслуговування валютних боргів - не тільки зовнішніх, а й внутрішніх. Адже протягом найближчого року (починаючи з IV кв. 2016 го) виплати за зовнішнім боргом становитимуть $ 14,4 млрд а обсяг всіх наявних зовнішніх валютних активів (вимог до нерезидентів) в банківській системі на 1 січня 2017 го - $ 6,84 млрд.

Але не менш важливі і умови зовнішніх запозичень: одна справа коли вони йдуть під низький відсоток (як в ЄС) і на тривалий період (або, як мінімум, з нескладним їх рефінансуванням), інше - на короткий термін і під великий відсоток. Різниця у витратах по обслуговуванню таких запозичень - суттєва, і може відрізнятися на порядок.

Білорусь не може, через свою низьку кредитного рейтингу, взяти на хороших умовах в борг на ринку фінансового капіталу. І найкраще, що є «на горизонті» - це кредит Міжнародного валютного фонду. Однак умови, що пред'являються МВФ позичальникові, Білорусь не влаштовують. Раніше завжди виручала грошима Росія. Але і тут з'явилися труднопреодолімие проблеми: відносини зіпсовані газовим боргом, та й сама Росія «вже не та»: через падіння цін на вуглеводні і іншу сировину там недолічуються десятків, і навіть сотень мільярдів доларів на рік (експорт в 2013-му був $ 520 млрд, в 2016-м - $ 270 млрд, а річне сальдо зовнішньої торгівлі знизилося на $ 100 млрд - з $ + 180 млрд до $ + 80 млрд).

Так що низькі зовнішньоборгові показники Білорусі, насправді, вже граничних, враховуючи недостатність валютних активів щодо майбутніх виплат по ВВД.

Якщо ви помітили помилку в тексті новини, будь ласка, виділіть її та натисніть Ctrl + Enter