Важкий тягар зовнішнього боргу Білорусі

Ілюстрація: fsrmagazine.com

За відносними показниками (на душу населення і в процентах до ВВП) валовий зовнішній борг Білорусі є одним з найменших в Східній Європі і не найбільший в СНД. До того ж, він ще і знижується останнім часом.

Однак падіння зовнішнього боргу не є зараз позитивним моментом: незважаючи на те, що зовнішній борг Білорусі щодо інших східноєвропейських країн невеликий, його обслуговування і погашення є важким тягарем для білоруської економіки та фінансової системи через недостатній обсяг іноземних фінансових активів ( обсяг ЗВР дуже невеликий), тому країні терміново потрібні зовнішні позики. А гроші з країни йдуть, адже доводиться повертати раніше взяті кредити, через що нове зовнішнє запозичення - головне сьогоднішнє завдання влади.

***

Валовий зовнішній борг (ВВД) Білорусі знижується четвертий квартал поспіль, і на кінець I кварталу 2017 року становив $ 37,111 млрд. Історично максимальний його розмір - $ 40,802 млрд, був в кінці II кварталу 2014 го.

Серед країн СНД і Східної Європи за абсолютним розміром валового зовнішнього боргу Білорусь сусідить з Болгарією, Латвією і Литвою, меншими її територією та кількістю населення. Хоча в цілому розмір ВВД, звичайно, корелює з розміром країни, розвиненістю і величиною її економіки і банківської системи, тому найбільший ВВД, в абсолютних цифрах - у Росії, найбільшої країни, і Польщі - найбільшої в Східній Європі.

На кожного білоруса припадає $ 3905 валового зовнішнього боргу. Максимум був в середині 2014 го - 4310 $ / чол. Але тоді подушний ВВД був порівнянний з сімома середніми місячними зарплатами в країні, а зараз - з 10-ю, через падіння зарплат в доларовому еквіваленті в 2015-16 роках.

Подушного зовнішньоборгового навантаження в Білорусі залишається однією з найменших серед країн СНД і Східної Європи. Найменша - у Киргизстані та Молдові, де в економіці і в банківському секторі поки не створені необхідні умови для значних зовнішніх запозичень та інвестицій, а також в Україні, де зовнішній борг в останні 3 роки скоротився значно через виведення капіталу з країни зі зрозумілих причин . Найбільша подушного зовнішньоборгового навантаження - в східноєвропейських країнах ЄС.

Ставлення валового зовнішнього боргу до розміру економіки, до номінального ВВП країни (його доларового еквівалента) на звітну дату - 75,3% (до річного ВВП Білорусі звітного періоду II кв. 2016 - I кв. 2017 го).

Кварталом раніше, за підсумками 2016- го, був зафіксований найгірший результат за всю історію: через падіння економіки (реального і доларового) показник ВВД / ВВП досяг рекордної величини в 79%, хоча ще 2-3 роки тому був трохи більше 50 %, а колишній максимум (після падіння ВВП в доларовому еквіваленті через девальвацію 2011-го) становив 70%.

Проте, в порівнянні з країнами СНД і Східної Європи, у Білорусі далеко не найгірший показник, хоча в цілому вже не сильно відрізняється: ВВД / ВВП Білорусі вже вище, ніж в Польщі, Чехії і Болгарії, а недавно він був менше, ніж там.

Найбільший відсоток зовнішнього боргу до ВВП - в Латвії, за рахунок банківського сектора: нерезиденти зберігають в цій невеликій країні суму, що перевищує річний ВВП країни. Другий за величиною показник України сформувався через сильне падіння ВВП в доларовому еквіваленті після обвальної девальвації гривні в 2014-15 роках, при тому, що сам зовнішній борг там навіть скоротився. З ростом $ -еквівалента ВВП, який в країні вже йде, показник «ВВД / ВВП» буде поліпшуватися.

В Угорщині та Казахстані високий валовий зовнішній борг утворився значними інвестиційними вливаннями: в цих країнах частка межфирменного кредитування (прямих інвестицій, які є складовою частиною ВВД) - найбільша з усіх країн СНД і Східної Європи, а по абсолютній величині більше тільки в більших економіках Польщі , Росії та Чехії. У Казахстані інвестиції пішли в нафтогазовий сектор (вкладення найбільших світових компаній), в Угорщині - в обробну промисловість, ще з початку 1990-х.

Сама ж низька зовнішньоборгового навантаження на економіку - в Росії, а з країн ЄС - в Румунії. І якщо в Росії ВВД / ВВП завжди був найкращим (там вистачає грошей від експорту вуглеводневої та іншого сировини) то в Румунії він покращився до сьогоднішнього значення в останні 3 роки (раніше цей показник був набагато гірше білоруського, зараз - навпаки).

Таким чином, за такими відносними показниками, як ВВД на душу населення і ВВД / ВВП, Білорусь не є сильно закредитувати, і місце для нових запозичень є. Вони навіть необхідні, як мінімум, для рефінансування раніше взятих позик, враховуючи недостатність валютних активів щодо майбутніх виплат по ВВД.

***

У розвитку валового зовнішнього боргу Білорусі можна виділити 5 фаз з різною динамікою.

У першій фазі. з кінця 1990-х по початок 2000-х, ВВД був дуже незначним, і почав рости лише в другій фазі, з першої половини 2000-х. Але найбільший приріст ВВД був у третій - з другої половини 2000-х, по початок 2011-го: в цей період для Білорусі Росією щорічно піднімалися ціни на нафту і газ, через що виникали відомі нафтові, газові та інші «війни», і тому Білорусі було потрібно все більше валюти, яка і займалася за кордоном.

З 2011-го з введенням в дію угоди між Білоруссю і Росією про постачання нафти в Білорусь по внутрішньоросійською ціною (в 2011-14 роках - зі сплатою до бюджету РФ експортного мита на нафтопродукти), а потім з здешевленням для Білорусі природного газу з 2012- го після продажу другої половини «Белтрансгазу» «Газпрому», а також з ефектом девальвації 2011-го, платіжний баланс Білорусі вирівнявся, і приріст її ВВД в 2011-14 роках був зовсім незначний. Це четверта фаза в динаміці валового зовнішнього боргу Білорусі, і саме в ній він досяг максимуму, $ 40,8 млрд. А в останні 3 роки борг дуже незначно зростає або зменшується (останні 4 квартали - тільки зменшується).

При цьому в державному секторі, органів держуправління і центральних органів грошово-кредитного регулювання (Нацбанку), зовнішній борг, навпаки, зростає. Сумарно за цими двома секторами: за 3 роки виріс на $ 1,707 млрд, за рік - на $ 528 млн, хоча за I квартал 2017 го і впав на $ 46 млн. При цьому валовий зовнішній борг в цілому за 3 роки скоротився на $ 2,164 млрд, за рік - на $ 1,506 млрд, за квартал - на $ 456 млн. Найбільше ж падіння зовнішньої заборгованості йде в банківському секторі.

Результатом стало збільшення частки сектора держуправління в загальному ВВД до 38,0%, максимуму за 4 роки, а всього зовнішнього держборгу (тут: держуправління + Націбанка) - до 42,0%, максимального відсотка за 7 років.

Частка держсектора почала швидко зростати 10 років тому, в той час як частка межфирменного кредитування (прямих зарубіжних інвестицій) залишається на дуже низькому рівні, найнижчому в СНД і Східній Європі.

Сектор госправленія (уряд) нарощував зовнішнє запозичення в останні 10 років більше, ніж будь-який інший сектор. Падіння розміру і частки зовнішнього боргу банківського сектора триває 3 роки.

***

Якщо валовий зовнішній борг Білорусі за I квартал 2017 року знизився, то чистий зовнішній борг (дорівнює валовому зовнішньому боргу за вирахуванням валових зовнішніх активів у формі боргових інструментів), навпаки, виріс, склавши в кінці звітного кварталу $ 25,578 млрд (з кінця 2016-го збільшився на $ 387 млн). Та й в цілому, на відміну від валового, чистий зовнішній борг не падає, а знаходиться на досягнутому в 2013-му році рівні, коливаючись у вузькому коридорі $ 25-27 млрд.

Наскільки велика проблема зовнішнього боргу, видно по тому, що наявних в країні валютних резервних активів менше, ніж сума необхідної для обслуговування валового зовнішнього боргу протягом року іноземної валюти. Хоча останнім часом відсоток відносини резервних активів до щорічних виплат за зовнішнім боргом виріс, йому далеко до кращого за цим показником періоду 2012-13 років, коли резервів було більше, ніж річних витрат по боргу.

Крім того, в Білорусі ще й величезні внутрішні зобов'язання банківської системи в іноземній валюті (значні суми валютних депозитів, особливо населення).

Якщо ви помітили помилку в тексті новини, будь ласка, виділіть її та натисніть Ctrl + Enter