Новини фінансових ринків: лютий 2018

2018 рік почався на позитивній ноті, оскільки основні тенденції, які спостерігаються на фінансових ринках в минулому році, збереглися: світові акції досягли нових висот, на облігації чинило тиск підвищення прибутковості, а євро продовжив зміцнюватися по відношенню до долара. Однак в перші дні торгівлі в лютому на світових фондових ринках настала довгоочікувана корекція. Незважаючи на те, що після тривалого затишшя такі коливання можуть здатися різкими, це всього лише звичайна корекція після повсюдного підвищення цін, і довгострокові перспективи залишаються позитивними.

Інвестори з євро в якості базової валюти продовжують страждати від зміцнення валюти

Після невеликої паузи в четвертому кварталі 2017 року зміцнення євро продовжилося в 2018 році з новою силою. Курсу євро вдалося підвищитися більш ніж на 4,5% по відношенню до долара внаслідок зміцнення основних показників єврозони. Безсумнівно, єврозона зараз переживає один з періодів найбільш сильного зростання за десятиліття, який, очевидно, продовжиться, оскільки впевненість у перспективах економіки регіону наближається до 17-річного максимуму. Такий імпульс викликає спекуляції про те, що посилення політики ЄЦБ може відбутися швидше, ніж очікувалося, що допоможе євро злетіти ще вище. Підливаючи масло у вогонь, глава Австралійського центрального банку Новотни припустив, що зараз у ЄЦБ є всі умови, що дозволяють згорнути програму закупівлі облігацій.

Незважаючи на це, ринок в цілому очікує, що програма закупівлі облігацій закінчиться у вересні 2018 року, а перше підвищення ставок трапиться в середині наступного року. З урахуванням того, що інфляція вперто буксує значно нижче встановленої мети в 2%, такі очікування виглядають виправданими. Тому, незважаючи на збереження довгострокової тенденції зміцнення курсу, у короткостроковій перспективі курс євро зазнає утиску і у валютній парі EUR / USD можливі корекції.

Вдалий січня означає вдалий рік?

Рік для світових акцій почався вдало - з високої прибутковості по всьому світу. Індекс All Country World в доларах США виріс на 5,5% в порівнянні з минулим роком (в євро - на 1,6%). Багато інвесторів вважають це хорошим знаком, стверджуючи, що вдалий січня зазвичай вказує на успіх всього року. Але чи можна вірити цій теорії?

За даними індексу MSCI World, за останні 48 років середня прибутковість січня складає + 0,7%, а середня прибутковість за весь рік - 8,0%. Однак якщо враховувати тільки роки, коли прибутковість індексу в січні перевищувала 4% (10 випадків за 48 років), то середня прибутковість індексу в ці роки склала 18,6%. Більш того, у всіх 10 випадках річний індекс показав позитивну дохідність. Таким чином, історичні дані дійсно підтверджують, що хороша прибуток в січні вказує на успішний рік. Однак інвесторам слід покладатися на ці дані з обережністю, оскільки історія може не повторитися без основоположних процесів, які гарантують такий зв'язок.

Акції країн Латинської Америки піднялися майже на 10% в результаті поліпшення ситуації в регіоні

В цілому значних змін серед лідерів на ринку акцій не відбулося, оскільки на ринках, що розвиваються збереглася випереджальна динаміка - 3,8% в порівнянні з 1,3% зростання в минулому році (в євро). Однак серед ринків, що розвиваються акції Латинської Америки вирвалися вперед, досягнувши майже 10% зростання в євро. На регіон зробило позитивний вплив поліпшення настрою інвесторів щодо бразильських акцій, оскільки оздоровлення економіки продовжує розширюватися на тлі зниження процентних ставок і зміцнення впевненості споживачів і підприємств. Додаткову підтримку забезпечив прогрес в переході до поліпшення фіскальної стабільності за допомогою реформ пенсійної системи. Однак важливим фактором ризику залишається політика, з урахуванням того, що в жовтні 2018 р відбудуться вибори президента Бразилії.

Впевнене зростання доходів підприємств забезпечить основу прибутковості акцій в майбутньому

У січні почався сезон публікації звітності про доходи підприємств в 4-му кварталі 2017 р який продовжиться в лютому і стане одним з найважливіших впливають на ринок факторів, з основним увагою на перспективи доходів в майбутньому.

У США встигли відзвітувати трохи менше половини компаній, і картина досить райдужна. У звітах 80% підприємств доходи перевищили очікування, 82% заявили про зростання виручки. При збереженні нинішнього темпу зростання виручки в 2017 році в США повинен скласти 12,7%. На тлі податкової реформи доходи компаній США в 2018 році повинні збільшитися на 17,5%.

Доходи європейських компаній продовжує обмежувати зміцнення євро. Лише у 44% компаній з тих, хто вже відзвітував, доходи перевищили очікування. Ситуація з виручкою виглядає більш багатообіцяюче, оскільки понад 71% компаній заявили про поліпшення продажів. Однак через низьку базу зростання доходів за весь 2017 рік має скласти 14,9%. У той же час прогноз зростання доходів європейських компаній на 2018 рік становить 12,5%.

У компаній країн, що розвиваються зростання обсягу продажів і виручки поряд з досить стабільною рентабельністю через слабкий тиск зарплат і низької інфляції теж повинен перетворитися в високі доходи. На даний момент аналітики оцінюють зростання доходів в цьому регіоні в розмірі 10-15%.

Акції недешеві, проте збільшення доходів сприяє подальшому зростанню

З точки зору перспективи оцінки співвідношення P / E (співвідношення ціни і доходів на акцію за минулий рік) показує, що світові акції в порівнянні з довгостроковим середнім значенням вже потроху заходять на територію переоцінки. Оцінка найбільш висока в США, де P / E становить 26,8, проте розвинені ринки в цілому теж починають виглядати дорогими при P / E 21,5. Акції ринків, що розвиваються все ще оцінені досить справедливо з P / E 16,2.

Однак така оцінка не повинна лякати інвесторів, оскільки вона далека від максимуму і ще є куди рости. Більш того, завдяки очікуваному зростанню доходів, измеряемому двозначними цифрами, акції можуть зрости більш ніж на 10% без зміни оцінки. Однак більш висока оцінка може викликати посилення волатильності, тому інвесторам необхідно підготуватися до більш сильних коливань цін.

Основні фактори припускають збереження позитивного розвитку на світових фінансових ринках

Волатильність на ринках була сильно пригнічена вже досить тривалий час, що турбувало деяких інвесторів з-за посилених побоювань короткострокової корекції. Аж до останнього тижня січня індекс MSCI World не падав більше ніж на 1,5% протягом майже півроку (з серпня 2017 г.). Однак хвиля позитивних економічних даних викликала серед інвесторів спекуляції про майбутній більш швидкому посилення монетарної політики, які викликали подальший зліт прибутковості облігацій і початок корекції на фондових ринках. Нагромаджені за останній рік великі позиції, зі ставкою на низьку волатильність, посилили спадну тенденцію, через вимушений закриття.

Однак, з огляду на досить сприятливе середовище і позитивні перспективи економіки і прибутку підприємств, можна зробити висновок, що корекція не буде занадто тривалої або глибокої. Довгострокова тенденція до підвищення залишається, і інвестори, які очікують моменту увійти на ринок на більш дешевому рівні, можуть скористатися зниженням цін як можливістю для вигідних покупок.

Джерела: MSCI, Bloomberg, Thompson Reuters, МВФ.

Справжній маркетинговий матеріал (далі в тексті - Огляд) підготовлений аналітиками Luminor Bank AS (далі в тексті - Luminor) з використанням загальнодоступної інформації, актуальної на момент його підготовки, і на підставі їх професійної оцінки. У разі зміни обставин викладені в Огляді думки можуть втратити свою актуальність, тому Luminor не несе відповідальності за своєчасність представлених в Огляді думок.
Цей Огляд годі було вважати інвестиційної консультацією або пропозицією інвестувати в фінансові інструменти, укласти фінансові операції або зробити ще які-небудь дії. Огляд не можна розцінювати як підтвердження або обіцянку настання зазначених у ньому подій з боку Luminor. Дані тут не пов'язані ні з якою конкретною інвестиційною метою, фінансовою ситуацією або будь-якими конкретними потребами будь-якого одержувача інформації.
Історична дохідність описаних в Огляді цінних паперів вказана тільки для відомості. Історична дохідність не є гарантією майбутніх результатів інвестицій, оскільки реальні показники можуть істотно відрізнятися від згаданих в цій статті.
Luminor не несе відповідальності за збитки, які може понести клієнт, поклавшись на викладену тут інформацію. Перш ніж прийняти будь-яке рішення про інвестиції або кредиті, рекомендується звернутися за допомогою до визнаного фахівця і оцінити відповідність інвестиційного продукту або послуги профілем ризику та цілям клієнта.
Умови та положення фінансових інструментів, а також проспекти інвестиційних фондів опубліковані на веб-сайті Luminor за адресою www.luminor.lv . Цей матеріал забороняється копіювати, поширювати або публікувати в будь-якій формі без попередньої письмової згоди Luminor.