Доларизація як вірус: виганяй її, якщо хочеш зміцніти

За останні шість років частка розрахунків у національних валютах між країнами ЄАЕС зросла на 20%. Але для їх подальшого нарощування існує ряд перешкод, багато з яких безпосередньо пов'язані з розвитком інтеграції.

У січні Центр інтеграційних досліджень Євразійського банку розвитку (ЄАБР) випустив спеціальну доповідь, присвячений ролі національних валют у взаєморозрахунках між країнами ЄАЕС. З метою його підготовки було опитано 42 експерта з усіх п'яти країн ЄАЕС, а також Таджикистану. Вони представляли національні та комерційні банки, інвестиційні, промислові і торгові компанії, а також міжнародні організації та транснаціональні корпорації. Опитування дозволило поглянути на перспективи фінансової інтеграції в ЄАЕС «зсередини», очима «господарюючих суб'єктів», і виявив цілий ряд «підводних каменів», що перешкоджають об'єднанню економік з точки зору бізнесу.

Питання фінансової інтеграції піднімається в ЄАЕС не перший раз. Найбільш радикальні пропозиції передбачали введення в Союзі єдиної валюти за зразком євро. Для нової грошової одиниці були запропоновані навіть варіанти назв - алтин або Євраз. Але до введення єдиної валюти справа не дійшла. Більш того, з точки зору бізнесу ситуація виглядає зовсім не так райдужно. Аналітичний підрозділ ЄАБР, зокрема, констатує, що економічна інтеграція в ЄАЕС за останні роки не супроводжувалася активними діями в сфері валютної інтеграції, яка відкладалася на більш віддалену перспективу. Причинами цього стали як побоювання з приводу втрати фінансового суверенітету, так і гострий геополітичної криза у взаєминах Росії з США і ЄС, що вибухнула після возз'єднання Криму з РФ і початку громадянської війни в Донбасі.

Як ні парадоксально, але саме ця криза сприяв помітному збільшенню частки розрахунків між країнами ЄАЕС в національних валютах. Економічні санкції, введені проти РФ, породжували побоювання з приводу використання Заходом фінансових інструментів для тиску на Кремль, в зв'язку з чим застосовувати для розрахунків долар і євро просто побоювалися. Крім того, Москва проводила цілеспрямовану політику щодо зниження залежності від долара і стимулювала перехід на розрахунки в національних валютах, причому не тільки з країнами ЄАЕС, але і з Китаєм, Індією, Туреччиною та ін.

В умовах неясних перспектив з введенням єдиної євразійської грошової одиниці підвищення ролі національних валют, по суті, стало єдиним способом знизити залежність від західних фінансових структур, які контролюють доларові розрахунки в глобальному масштабі.

У зовнішній торгівлі країн ЄАЕС сьогодні переважає долар. За кордон вони постачають в основному нафтогазові ресурси, розрахунки за які проводяться в доларах і євро. Тим часом усередині ЄАЕС останнім часом фіксується явна тенденція до збільшення ролі російського рубля. Якщо в 2013 році його частка становила 61,8%, то в 2016 р - вже 74,1%. Розрахунки в доларах за цей же час скоротилися з 30,3 до 19,3%, а в євро - з 6,8 до 5,2%. Частка інших національних валют ЄАЕС незначна, і, за даними за 2016 р становить від 0,1 до 0,7% (у казахстанського тенге).

Однак в даних про зростання рублевих розрахунків є і ложка дьогтю. У грошових операціях, які не пов'язані з Росією, як і раніше в основному використовується долар. Так, в розрахунках Білорусії з країнами ЄАЕС (крім РФ) на нього припадає 50%, а у Казахстану і Киргизії цей показник досягає 80%.

Роль рубля зростає і в сфері грошових переказів фізичних осіб. З 2016 р російський рубль став головною валютою СНД (більше 50%). При цьому в ЄАЕС його частка перевищила 60%, а в Таджикистані, найбільш сильно залежить від переказів працюючих в Росії трудових мігрантів, - 80%. На значення рубля в грошові перекази не вплинуло навіть різке падіння його вартості в 2014-2015 рр., Яке призвело до скорочення доларових надходжень «мігрантозавісімих» країн СНД. Негативною тенденцій є те, що рубль використовується в основному для дрібних перекладів, тоді як великі переклади в основному здійснюються в доларах. За оцінкою аналітиків ЄАБР, це означає, що функція збереження вартості у рубля поки розвинена слабше в порівнянні зі світовими резервними валютами - доларом і євро. Разом з тим популярність рубля зростає в міру стабілізації економічної ситуації, коли ризики його використання в грошові перекази знижуються.

На відношення до національних валют до сих пір впливає валютна криза 2014-2015 рр., Наслідки якого остаточно так і не подолані. Більш того, переважна більшість учасників опитування (більше 90%) в середньостроковій перспективі очікують повторення кризи, що також знижує довіру до «євразійським» валют. Серед негативних факторів, які можуть обернутися новою кризою, експерти називають падіння сировинних цін, посилення санкцій тиску на РФ, високий рівень доларизації та надмірну роль держави в економіці, управлінську некомпетентність, слабку координацію валютної і антикризової політики, «плаваючий» курс валют, негативно відбивається на бізнесі, низьку капіталізацію банків і геополітичну напруженість навколо Росії. Страховкою від очікуваних потрясінь якраз і є платежі в доларах і євро, які перешкоджають подальшому розширенню ролі національних валют.

Парадоксально, але 59% експертів при цьому вважають, що частка розрахунків у «євразійських» валютах все одно зросте, і лише 17,4% очікують зниження їх ролі. За оцінкою аналітиків ЄАБР, це означає існування стійкого запиту на інтеграцію і впевненість в її просуванні. Серед причин, що перешкоджають розширенню ролі нацвалюти, переважають економічні та політичні. Головною економічною причиною є високі витрати при конвертації національних валют у ході проведення зовнішньоторговельних операцій. На думку експертів, пов'язано це з невеликим розміром економік і фінансових ринків ЄАЕС, невисокою часткою внутрішньоспілкової торгівлі в загальному обсязі зовнішньоторговельних операцій, структурою економік, їх нестабільністю і нерозвиненістю фінансових ринків, відсутністю механізмів страхування валютних ризиків, глобальним домінуванням долара, негарантованість прав власності та економічної експансією Китаю.

Деякі з економічних перешкод носять чисто інструментальний характер. Так, в ЄАЕС відсутній механізм захисту (страхування) операцій в національних валютах, який на професійній мові називається хеджуванням (висновок термінових угод на купівлю або продаж іноземної валюти з метою уникнення коливання цін). Розрахунки в нацвалюті сьогодні ведуть до високих транзакційних витрат (витрат на переказ грошей з однієї валюти в іншу), які можуть становити від 1 до 5% суми контракту. Тим часом при використанні долара такі витрати майже відсутні. У ЄАЕС досі немає єдиного фінансового ринку, на якому концентрувалися б угоди з усіма валютами і цінними паперами. Немає у союзних держав і загальної розрахункової системи, яка також могла б скоротити транзакційні витрати при валютних операціях.

Політичних перешкод помітно менше, хоча їх значення також істотно. До них відносяться періодично загострюються тенденції до посилення економічної закритості і боязнь втрати економічного суверенітету, неготовність і небажання вести операції і надавати кредити в національних валютах, неузгодженість антикризових заходів і відсутність чітких довгострокових планів розвитку ЄАЕС. Багато з цих перешкод через три роки після створення Союзу виглядають явним анахронізмом. Так, незважаючи на зовнішню відкритість ринків, для інвесторів з союзних держав нерідко створюються неформальні бар'єри, а саме їх присутність часто розглядається як небажане. Це скорочує можливості для інвестицій, а разом з ними - і для використання нацвалют.

Показовими є і претензії з приводу відсутності стратегічних планів розвитку Союзу. ЄЕК неодноразово декларувала плани зі створення спільних ринків, але з точки зору бізнесу і експертів необхідні проекти, які реально об'єднували б простір ЄАЕС на рівні реальної економіки і транснаціональних компаній.

В цілому ж такі фундаментальні проблеми, що перешкоджають розширенню використання національних валют, як загальний розмір економік, сировинна спеціалізація експорту та нерозвиненість фінансових ринків ЄАЕС швидко усунути, звичайно, неможливо. Але розвивати практичні фінансові інструменти типу хеджування, загального фінансового ринку і союзної платіжної системи цілком можна. Для розрахунків в «євразійських» валютах вони можуть створити нові стимули.