Спеціальні права запозичення в міжнародному валютному фонді [1987

Спеціальні права запозичення в Міжнародному валютному фонді (МВФ) - Special Drawing Rights (СДР) - штучно створені міжнародні резервні кошти, призначені для врегулювання сальдо платіжних балансів, поповнення офіційних валютних резервів і розрахунків з МВФ.

Виділення СДР в розпорядження країн - членів МВФ не обумовлено попередньою передачею ними Фонду валюти або попереднім продажем товарів і послуг. У СДР, таким чином, немає реального забезпечення. Їх використання грунтується на згоді країн - учасниць системи СДР приймати ці резервні кошти в обмін на конвертовану валюту.

Угода про СДР (вступило в силу в середині 1969 г.) стало результатом тривалої дискусії про заходи щодо підвищення міжнародної ліквідності в зв'язку з ослабленням двох основних резервних валют - долара США і фунта стерлінгів, скороченням офіційних золотих запасів провідних капіталістичних країн, різким відставанням росту золото -Валютний резервів від темпів розвитку міжнародної торгівлі.

Відповідно до рішення сесії МВФ, що проходила у вересні-жовтні 1969 р з 1 січня 1970 року протягом перших трьох років дії системи СДР, було випущено трохи більше 9,3 млрд. СДР. У межах зазначеної суми МВФ розподілив СДР між країнами - учасницями угоди про СДР пропорційно їх квотам у капіталі Фонду.

Учасницями системи СДР можуть бути лише країни - члени Фонду, і тільки учасниці системи наділяються лімітами СДР. Однак отримувати, тримати і використовувати СДР крім країн - учасниць Фонду можуть МВФ, а також за рішенням Ради керуючих МВФ (ухваленим більшістю не менше 85% голосів) країни, які не є членами Фонду, міжнародні та регіональні банки, регіональні валютні та інші фонди, національні банки. В середині 1986 року кількість інститутів, яким Фонд дозволив бути власниками СДР, досягло 16, в тому числі Банк міжнародних розрахунків. Міжнародний банк реконструкції та розвитку, Міжнародний фонд розвитку сільського господарства, Швейцарський національний банк.

У зв'язку з різким зростанням ліквідності міжнародної валютної системи за рахунок накопичення доларів через хронічний дефіцит платіжного балансу США подальші випуски СДР не здійснювалося до 1979 р У наступні три роки (1979-1981 рр.) Відбулося друге розподіл СПЗ за 4 млрд. В рік. В результаті загальна сума розподілених СПЗ серед 143 країн-учасниць склала за весь період дії системи 21,4 млрд. СДР, або 5,5% всіх світових валютних резервів, не рахуючи золота. При цьому промислово розвинуті капіталістичні країни отримали понад 2 / з загальної суми розподілених СПЗ, в тому числі США - 23%, або стільки ж, скільки 100 країн, що розвиваються. У зв'язку з погіршенням економічного і фінансового становища країн, що звільнилися в першій половині 80-х років через економічну кризи в промислово розвинених капіталістичних країнах і загострення проблеми міжнародної заборгованості ці держави щорічно виступають з вимогою про нові випуски СДР, які, однак, блокуються США і іншими капіталістичними країнами, які мали більшістю голосів в МВФ.

Розподіл СДР з найважливіших країнам і групам країн

Наявність у країни ліміту СДР дає їй право купувати в його межах в іншої країни в обмін на СПЗ конвертовану валюту, яка потім використовується нею для врегулювання дефіциту платіжного балансу та поповнення валютних резервів. Країни, що мають ліміти СДР, не можуть вимагати, щоб валюту надавав Фонд, за винятком двох випадків - їх виходу з системи і ліквідації самої системи. Країна-учасниця може вийти з системи СДР шляхом повідомлення про це МВФ. В цьому випадку взаємні фінансові претензії країни і Фонду, які могли виникнути в результаті здійснення операцій в СДР, повинні бути врегульовані платежами валютою.

Фонд повинен забезпечити для кожної країни-учасниці можливість отримання валюти в обмін на СПЗ шляхом призначення країн-кредиторів, які надають валюту. Країни-кредитори призначаються Фондом з числа країн - учасниць угоди про СДР, що мають позитивні сальдо платіжних балансів і великі валютні резерви. Якщо призначена країна не може надати валюту, Фонд називає іншого кредитора. За угодою країни-учасниці зобов'язані надавати валюту в обмін на СПЗ в межах подвійної суми свого ліміту в СДР так, щоб загальна сума СДР на їх рахунку не перевищувала 300% суми цього ліміту. Однак за домовленістю між країнами-учасницями і Фондом ця сума може бути перевищена.

Крім операцій з призначеними країнами-кредиторами, Фонд дозволив використання СДР за домовленістю між країнами- учасницями, між цими країнами та іншими власниками СДР при погашенні країнами зобов'язань перед МВФ і в деяких інших випадках. За період з першого розподілу СПЗ в 1970 р і до кінця квітня 1986 року загальний обсяг операцій в СДР склав 111,5 млрд. СДР, в тому числі розрахунки з МВФ - 72,8 млрд. І операції по домовленості - 38,7 млрд. СДР. У зв'язку з введенням СДР Фонд відкрив додатково до "Загальному рахунку" (General Resources Account), за яким він проводить всі операції, також "Рахунок спеціальних прав запозичення" (Special Drawing Account) для операцій в СДР.

Країна - власник СДР отримує відсотки з суми, що перевищує її ліміт СДР. 1 липня 1974 р Фонд підвищив процентну ставку по СДР з 1,5 до 5% і в подальшому періодично переглядав її з урахуванням рівня процентних ставок на грошових ринках. З 1 січня 1981 р Фонд прийняв за основу для розрахунку розміру процентної ставки, що виплачується по СДР, середньозважені процентні ставки по короткострокових операціях в доларах США, німецьких марках ФРН, фунтах стерлінгів, французьких франках і ієнах, що діють на грошових ринках п'яти провідних капіталістичних країн .

При введенні в дію системи СДР були встановлені правила погашення, або, як це називалося в Статуті МВФ, "відновлення" СДР на рахунок країни до необхідного рівня, згідно з якими країни, що використали понад 70%, а пізніше 85% суми ліміту СДР, повинні були в кінці п'ятирічного періоду вносити в МВФ суму в іноземній валюті, що відповідає сумі перевищення зазначених лімітів. З 1 травня 1981 р правила "відновлення" СДР скасовані, і країни - учасниці Угоди про СДР можуть використовувати 100% виділених їм лімітів СПЗ безповоротно.

З метою зміцнення довіри до нових резервним засобам в Статуті МВФ спочатку було зафіксовано золотий вміст одиниці СДР, рівне 0,888671 г чистого золота, що відповідало золотому утриманню долара США і співвідношенню 1 дол. = 1 СДР. "Вартість" СДР в інших валютах змінювалася залежно від ринкового коливання курсів цих валют по відношенню до долара США. В результаті девальвації долара США в грудні 1971 року його співвідношення з СДР було встановлено в 1,08571 дол. За 1 СДР; після другої девальвації долара в лютому 1973 року його вартість знизилася до 1,20635 дол. за 1 СДР.

З 1 липня 1974 р Фонд надав чинності новий метод визначення "вартості" СДР, який грунтувався на вартості ряду валют, взятих в певних пропорціях і відомих під назвою "стандартного кошика" (стандартного набору валют). В кошик були включені валюти 16 країн, частка кожної з яких в світовому експорті товарів і послуг склала в період 1968 - 1972 рр. в середньому більше 1%. Питома вага кожної валюти в кошику приблизно відповідав частці країни в обсязі світового експорту, але був скоректований з урахуванням значення валюти в світовій економіці. На базі цих питомих ваг і використання середнього валютного курсу за попередні три місяці було розраховано 28 червня 1974 року кількість одиниць кожної з 16 валют в кошику, який утворює так званий валютний компонент. Наприклад, для марки ФРН розрахунок валютного компонента зроблений таким чином: 0,125 (питома вага валюти в кошику) × 1,20635 (колишня "вартість" СДР в доларах США) × 2,50 (середній курс марки до долара за останні три місяці) = 0,38 (валютний компонент). Аналогічним чином були перелічені валютні компоненти інших валют.

"Вартість" СДР в доларах США була визначена як сума доларових еквівалентів для кожного валютного компонента; в той же час на дату розрахунку вона дорівнювала "вартості" 1 од. колишніх СДР, а саме 1,20635 дол. Згодом вона щодня коливалася. З 1 липня 1978 р склад кошика був кілька скоректований з метою врахування змін, що відбулися на валютних ринках у зв'язку з посиленням ролі валют нафтовидобувних країн. З 1 січня 1981 р МВФ спростив формулу розрахунку "вартості" СДР, скоротивши число валют в кошику з 16 до 5 найважливіших капіталістичних валют - долара США, марки ФРН, французького франка, ієни і фунта стерлінгів. При черговому перегляді кошика СПЗ з 1 січня 1986 р підвищення питомої ваги ієни в цьому кошику.

Валютні компоненти кошика СПЗ,% до сукупної вартості кошика

Обчислення курсу СДР до долара США

(На 6 січня 1986 г.)

* У дужках наводяться валютні компоненти на 1 січня 1981 р

Примітка. 1 СДР = 1,1092156 дол. США або 1 дол. США = 0,901538 СПЗ.

З 1 липня 1974 р МВФ щодня обчислює і публікує курс СДР до долара США на базі вартості валютних компонентів кошика СПЗ, виражених в доларах за ринковим курсом. Публікується також курс СДР до валют інших країн - членів МВФ, який визначається через ринковий курс даної валюти до долара США і курс СДР до долара.

Нижче наводиться динаміка курсу СДР до долара США (дол. США за 1 СДР, на кінець року):

Введені з 1 квітня 1978 р поправки до Статуту МВФ передбачають поступове перетворення СДР в головний резервний актив світової капіталістичної валютної системи, а в разі повернення до режиму фіксованих паритетів - в універсальний еталон вартості національних валют. Проголошені цілі, однак, носять характер побажань і не містять ніяких вказівок щодо методів їх досягнення. Як рахункова одиниця СДР застосовується в операціях і статистикою МВФ, а також використовується низкою міжнародних і регіональних організацій, в тому числі Всесвітнім поштовим союзом, Європейською конференцією поштової та телекомунікаційної адміністрації. На основі СДР в кінці 1986р. встановлювали курс національної валюти 11 країн - членів МВФ (із загального числа 151 країни).

Оцінюючи можливість перетворення СДР в основу світової валютної системи, необхідно мати на увазі, що положення одиниці СДР залежить від стану капіталістичних валют, на яких вона базується. Хронічне інфляційне знецінення валют капіталістичних країн викликає відповідне знецінення одиниці СДР.