Регіональна світова валюта

Створений недавно як регіональна валюта євро встиг увійти в золотовалютні резерви багатьох неевросоюзних країн, в тому числі і Росії. І його частка в цих резервах зростає. В кінці червня в Москві пройшла Конференція-виставка «Валютна політика Росії і євро: актуальні питання курсової політики». Пропонуємо читачам статтю, підготовлену на основі виступу представника Європейського центрального банку в Росії Бориса Кириловича Киселевського (Франція).

Євро і глобалізація

Як відомо, Євросоюз зараз є самим інтегрованим економічним простором незалежних націй в області торгівлі і фінансів. І введення євро частково стало відображенням тенденцій зростаючої глобалізації світової і європейської економік. Можна навіть сказати, що монетарна інтеграція Європи досягла своєї кульмінації з моменту введення банкнот євро в січні 2002 року і вилучення більше десятка національних валют.

Причиною стабільності євро є ефективна політика ЄЦБ. Його керуючий рада спочатку визначив цінову стабільність євро, згідно з якою річний узгоджений зростання індексів споживчих цін не повинен перевищувати 2%. Очікувана інфляція тримається з 1999 р, незважаючи на багато несприятливі зовнішні фактори, що діяли в останні роки, в тому числі потроєння цін на нафту.

Довгостроковий дохід з облігацій в зоні євро постійно відбивав стабільність цін протягом довгого часу. Це було викликано упевненістю інвесторів у політиці ЄЦБ. До теперішнього часу, незважаючи на всі початкові сумніви і невизначеність, довіру до нового європейського установі, відповідального за монетарну політику, стає дедалі більше.

Другий фактор, який керує міжнародним статусом валюти, - розмір. У нього включають економічну, фінансову і демографічну складові зони, де випускається валюта. Без певної критичної маси, без співвідношення до ступеня її стабільності валюта не може досягти міжнародного статусу.

Конкуренти і партнери

Як відомо, економіка зони євро є однією з трьох найбільших в світі. За обсягами торгівлі вона порівнянна з економікою Сполучених Штатів. Валовий внутрішній продукт Єврозони становить приблизно 80% ВВП США і в 3 рази більше ВВП Японії. Обсяг капіталізації фондового ринку, неоплачені борги і цінні папери і банківські позики в США були на 70% вище, ніж в зоні євро, де вони, в свою чергу, були на 50% вище, ніж в Японії.

Ці порівняння неминуче призводять до питання про можливість конкуренції між доларом і євро. Наступ європейської валюти деякі аналітики сприймають як початок цього змагання. Але слово «конкуренція» не зовсім точно з двох причин.

По-перше, нагадаємо, що при введенні євро ЄС припускав вирішувати не зовнішні, а внутрішні економічні та фінансові проблеми. Це був просто черговий крок в сторону європейської інтеграції.

По-друге, в світовій економіці вистачить місця не тільки для двох, а навіть для більшої кількості всесвітніх валют. Це лише підвищує можливості глобальної економіки.

Введення євро приносить вигоди для всіх основ світової економіки. Загальноєвропейська валюта набагато більш значима, ніж сума її 12 частин (країн). Завдяки їй збільшується ліквідність і диверсифікація для інвесторів, які керують фінансовими портфелями, і центральних банків, які керують фінансовими ринками.

Тому фахівці ЄЦБ роблять висновок, що євро - міжнародна валюта поряд з доларом США, а не проти нього.

Три джерела і складові частини

Тепер про відмінності між трьома сегментами ринку, що стосуються міжнародної ролі євро: ринком капіталу, ринком іноземної валюти і міжнародної торгівлі товарами і послугами.

На міжнародних фінансових ринках нерезиденти зони євро нерідко використовують загальноєвропейську валюту як в якості інвестиційної, так і для нарощування фондів. Тобто для фінансових активів.

Структура міжнародного ринку облігацій говорить про те, що найбільші інвестиційні компанії, в тому числі з США і Великобританії, стали також і важливими емітентами єврооблігацій. Дуже великі випуски, приблизно на кілька мільярдів євро, стали звичайними з плином часу, відображаючи створення дуже великими емітентами чергових програм емісій.

Варто відзначити, що Лондонський Сіті є важливим проміжним ланкою на міжнародному ринку єврооблігацій, хоча Великобританія не увійшла в Єврозону.

Євро став провідною валютою і для багатьох інших країн. Він успадкував, так би мовити, «зони відповідальності» колишніх сильних європейських валют, зокрема, провідні позиції німецької марки в багатьох східноєвропейських країнах і французького франка в Африці.

Однак тенденція сильної валюти по відношенню до євро проявилася в найбільшою мірою лише в безпосередній близькості від його зони. Це стосується деяких країн на півночі Африки, зокрема, Марокко і Тунісу, але в першу чергу - нових членів ЄС і країн-кандидатів. Латвія та інші країни Балтії у своїй валютного кошика переключилися з долара на євро. Про плани подібного переходу заявила Румунія. Причому рішення приймати євро як базову валюту уряди цих країн приймали без консультацій з ЄЦБ.

В інших регіонах світу роль євро обмежена через глобального впливу долара. Проте, навіть в якості ведучої регіональної валюти євро став активно використовуватися в резервах різних країн. Зараз його частка у світових запасах складає близько 15%. Але найбільшими утримувачами резервів є центробанки провідних країн Азії, де євро не грає ніякої ролі в якості ведучої валюти. Там велика роль долара, хоча ці країни формально не підтримали курс долара після кризи 1997 року.

Другий сегмент - євро на світових валютних ринках FOREX. Нині пара EUR / USD сама торгуються в світі. На неї припадає до 30% світового обороту валютного ринку. Що стосується третього сегмента, то євро в якості міжнародної валюти допомагає вирішувати, серед іншого, питання торгівлі в своєму регіоні.

Багато країн вибрали його для стабілізації зовнішніх умов їх економік. Серед них Болгарія, Естонія, Боснія. Вони довіряють ЄЦБ, який утримує стабільні ціни в зоні загальноєвропейської валюти. Розрахунки в євро дозволяють цим країнам вести торгівлю без особливих перепадів, тим більше що основна частина їх зовнішнього обороту припадає на Європу.

самоаналіз

Європейський центробанк останнім часом активно аналізує міжнародну роль євро, в тому числі в рамках глобалізації економіки. Вона росла нерівномірно в різних сегментах ринку і в різних регіонах світу і характеризувалася сильним регіональним фокусом. Загальноєвропейська валюта і зараз є важливим елементом економічних відносин, але в основному усередині Європи і в країнах, що є сусідами з зоною євро.

Якщо внутрішня роль валюти визначається внутрішніми інститутами, то зовнішня - ринком. Так що міжнародна роль євро буде, як і раніше, визначатися в першу чергу зовнішніми умовами.

2004

Борис Киселевский, Юрій Дорошенко