Аналіз CME Group (CME)

1. Чим займається CME Group?
2. Основні тренди розвитку CME Group
3. Фінансові показники
4. Чи є потенціал для зростання?

Американська фінансова система, як відомо, є основою для світового фінансового ринку в сучасному його вигляді, який почав формуватися приблизно з кінця 19-го століття. З тих пір американський фінансовий ринок став найбільшим в світі і на сьогоднішній день обсяг одного тільки боргового ринку перевищує 75 трлн. доларів на рік. Тому не дивно, що найбільші в світі компанії фінансового сектора (будь то класичні банківські організації або представники більш вузької спеціалізації) знаходяться саме в США. Однією з таких компаній є CME Group - оператор найбільшої в світі товарно-сировинної біржі, розташованої в Чикаго. До речі, акції компанії торгуються на Санкт-Петербурзькій біржі під тікером CME, так що будь-який резидент Росії може з ними здійснювати торгові операції без необхідності відкривати рахунок у американського брокера.

Цей гігант фінансової індустрії був створений в результаті злиття Чиказької і Нью-Йоркській товарній бірж. На сьогоднішній день, обсяг торгівлі на CME перевищує 12 млн. контрактів в день, а в грошовому вираженні обсяг укладених угод досягає 5.5 трлн. доларів на рік. Завдяки високій ліквідності на фінансовому ринку і політиці нульових процентних ставок ФРС, обсяги торгів продовжують рости. Збільшенню обсягу торгів сприяє і грамотна стратегія менеджменту по залученню маркет-мейкерів для збільшення ліквідності нових торгових інструментів.

Однак варто відзначити і ризики, в тому числі пов'язані з невизначеністю щодо подальшої грошово-кредитної політики ФРС. Крім того, низькі ціни на багато сировинних товарів також можуть привести до того, що інтерес до них з боку спекулянтів і інституційних гравців знизиться. Однак поки ціни залишаються волатильними інтерес з боку алгоритмічних трейдерів і спекулянтів буде залишатися високим, тому в найближчій перспективі обсяг торгів на CME навряд чи буде скорочуватися.

Чим займається CME Group?

Основний напрямок діяльності CME Group - організація торгівлі похідними фінансовими інструментами. Група була утворена в 2007 році в результаті злиття найбільших біржових майданчиків Чикаго і Нью-Йорка. В основному на біржовий майданчику знаходяться в обігу ф'ючерси і опціони. Базовими активами при цьому є як сировинні активи, так і акції, іноземна валюта , Процентні ставки і навіть погодні індекси. Крім того, компанії належить ряд фінансових індексів, найбільш відомий з яких - індекс Доу Джонса. Всього в групу CME своєму складі наступні торговельні майданчики: Чиказька товарна біржа , Чиказька торгова палата і Нью-Йоркська товарна біржа. Завдяки високій ліквідності і великій кількості маркет-мейкерів, ця біржова площадка є найбільш затребуваною серед усіх світових товарних бірж.

Основні тренди розвитку CME Group

Оскільки специфіка бізнесу компанії не передбачає розвиток в географічному розрізі, сегментація відбувається за двома критеріями: торгові інструменти і метод проведення торгів. У першому випадку мова йде про частку груп торгових інструментів в загальному обсязі торгівлі на біржовому майданчику. Всього виділяється 6 таких груп: процентні ставки, акції, іноземна валюта, сільськогосподарські культури, енергетична сировина і метали. Найбільша частка среіді ф'ючерсів і опціонів на процентні ставки - до 33% від обсягу торгів, найменше у похідних інструментів на метали і іноземну валюту (по 6% кожна). В цілому ж варто відзначити, що в останні роки менеджмент намагається активно впроваджувати нові торгові інструменти і привертає маркет-мейкерів для збільшення їхньої ліквідності. В результаті, це диверсифікує доходи компанії в цілому, що позитивно позначається на фінансовому профілі.

У випадку з методом торгівлі є три види: електронні торги, публічні торги і приватна (або анонімна) торгівля. У зв'язку з активним розвитком інтернет-трейдингу і в цілому інтернет-технологій, частка саме електронної торгівлі все більше починає переважати в загальному обсязі торгівлі на біржовому майданчику. Станом на 2014 рік, частка електронної торгівлі в загальному обсязі вже досягає 80%, тоді як ще в 2012 році цей показник становив 76%. Завдяки збільшенню якості і швидкості інтернет-з'єднання, навіть інституціональні учасники торгів все частіше перехід саме на цей вид трейдинга і найімовірніше в найближчі роки ця частка буде тільки рости. Більш того, компанія вже заявила про закриття торгової "ями" для більшості торгових інструментів і перехід в режим електронної торгівлі вже до початку липня 2015 року.

Фінансові показники

Фінансові результати CME Group можна оцінити як помірно позитивні. За 2014 фінансовий рік загальні доходи склали 3.14 млрд. Доларів, що більш ніж на 15% більше ніж роком раніше. Чистий прибуток в той же час підскочила до 1.13 млрд. доларів, тоді як в 2013 році цей показник не перевищував 1 млрд. доларів. Однак в першому кварталі 2015 фінансового року виручка збільшилася на 22% до більш ніж 840 млн. Доларів, а чистий прибуток перевищила 306 млн. доларів, що майже на 65% більше ніж в 1 кварталі 2014 фінансового року. Такі результати діяльності виявилися кращими за очікування інвесторів, які прогнозували прибуток на рівні лише 210 млн. Доларів. У підсумку, після виходу звітності 5 лютого, акції компанії підскочили в ціні більш ніж на 4% і закрилися вище рівня 94 долара за папір.

Фундаментальні показники досить неоднозначні. У компанії вкрай низьке боргове навантаження - коефіцієнт Debt / Equity, що визначає відношення боргу до власних коштів, становить лише 0.1. При цьому практично всі фінансові зобов'язання довгострокові (понад 1 року). Однак в той же час, показники рентабельності досить низькі, що втім характерно для всіх операторів біржових майданчиків. так, рентабельність власного капіталу ROE становить 5.3%, середня рентабельність інвестицій ROI досягає 1.9%, а рентабельність активів ROA порядку 4.9%. Наприклад, у високотехнологічної американської біржі Nasdaq аналогічні показники становлять відповідно 6.8%, 3.3% і 6.5%.

Проте, показники операційної рентабельності значно вище, ніж у компаній-аналогів. Специфіка бізнесу групи не припускав окремий розрахунок валового прибутку і рентабельності, а ось операційна маржа складає 58.88%, тоді як у галузі цей показник сягає лише 15.83%. За маржинальність у компанії показники також трохи вище, ніж по галузі - поточний показник становить 56.91%, а за останні 5 років досягає близько 57.22% (у компаній-аналогів дані показники становлять відповідно 46.77% і 55.74%). При цьому порівняльний дохід на акцію компанії і галузі становить відповідно 9.26 доларів і 26.07 доларів, прибуток на акцію становить відповідно 3.37 доларів і 4.87 доларів на акцію. Проте, не дивлячись на настільки суперечливі здавалося б дані, акції цього емітента користуються досить непоганим попитом у інвесторів.

В цілому папери компанії за рік підскочили більш ніж на 37.5%, а з початку поточного року в паперах спостерігається зростання в межі 3.5% - до більш ніж 92 доларів. Для порівняння - в цілому в секторі Investment Brokerage - National з індексу S & P500, в якому і торгуються папери компанії, капіталізація за рік зросла на 20%, а з початку року зростання становить близько 1.3%. Судячи за фінансовими показниками, менеджмент проводить досить консеравтівную політику, намагаючись уникати можливих ризиків. Однак негативним наслідком цієї політики є невисока прибутковість бізнесу, що втім не заважає рости капіталізації.

Чи є потенціал для зростання?

Коефіцієнт P / E у компанії становить 27.1, що майже на 20% вище, ніж в середньому для компаній-аналогів. Для порівняння - в цілому серед аналогічних компаній цей мультиплікатор становить лише 23. Коефіцієнт P / Sales становить відповідно у компанії і сектора 9.85 і 5.5, а індикатор ставлення ринкової капіталізації до балансової вартості активів P / Book становить 1.46 і 2.86. За даними мультиплікаторів акції CME Group виглядають дещо перекупленими, однак з огляду на знову ж специфіки бізнесу на капіталізацію це впливає несильно.

Прибутковість акцій нижче, ніж в цілому по сектору. Так, розбавлений прибуток на акцію для компанії і сектора становить відповідно 3.35 долара і 4.76 доларів, поточний коефіцієнт прибутковості - 36.2% і 39.7%. Грошовий потік на акцію у компанії і сектора становить відповідно 4.05 долара і 6.93 долара. Такі суперечливі показники не дозволяють зробити точного фінансового прогнозу щодо перспектив динаміки котирувань акцій. Проте, за переліченими мультиплікаторів, в короткостроковій перспективі (до 2-3 місяців) капіталізація компанії може скоротитися в межах 5-6%, проте в більш довгостроковий період ризиків такого спаду котирувань набагато менше.

У підсумку можна зробити висновок, що папери CME Group на сьогоднішній день досить неоднозначні в плані інвестування, однак для трейдингу більш ніж цікаві. Всього за 3 роки - з 2012 р по 2014 р - капіталізація групи зросла більш ніж в 2 рази, а середньоденна волатильність акцій перевищує 1.5%. Однак для довгострокових інвестицій ця компанія все-таки теж є привабливою, так як фінансові ризики зведені до мінімуму завдяки консервативній політиці керівництва, а висока популярність бренду забезпечить високу ліквідність торгових інструментів.