ЛУКОЙЛ vs «Газпром»

Credit Suisse продовжує аналіз російських компаній і опублікував прогнози відразу для двох лідерів ринку цінних паперів РФ. Залишаючи за бортом всю конкретику з цифрами, публікуємо головне з аналітичної складової оцінки двох найбільших гравців.

Відзначимо, що за підсумками другого кварталу експерти банку оновили модель, скорегувавши довгостроковий прогноз цін на нафту до 60 доларів за барель сорту Brent (проти 65 доларів за барель раніше). На думку Credit Suisse, р ост вартості нафти буде відбуватися на тлі ослаблення рубля, що позитивно відіб'ється на прибутковості обох компаній.

Для Credit Suisse ЛУКОЙЛ є лідером за привабливістю серед російських великих гравців. Експерти банку зазначають значний потенціал зростання акцій ВІНК на тлі можливої ​​девальвації рубля, а також прогресивну дивідендну стратегію компанії. Credit Suisse стверджує, що ЛУКОЙЛ єдина компанія на російському ринку, яка послідовно проводить прогресивну дивідендну стратегію, що підвищує довіру до неї. «ЛУКОЙЛ є другою за величиною російською вертикально-інтегрованою компанією, з активами в upstream і downstream. Компанія в основному орієнтована на діяльність в Росії, але у неї є кілька активів в Європі, Середній Азії і на Близькому Сході. Акції ЛУКОЙЛу залишаються кращими серед російських компаній », - відзначають аналітики Credit Suisse.

Можливим каталізатором зростання акцій компанії, за остаточною оцінкою експертів банку, може стати оголошення проміжних дивідендів у жовтні. Проте, експерти банку відзначають пік капіталовкладень ЛУКОЙЛа в 2017 р і попереджають, що в разі продовження вкладень на такому ж високому рівні, це може поставити під загрозу прогресивну дивідендну політику російської ВІНК. Експерти говорять про необхідність більшої ясності в розвитку міжнародної експансії російської нафтовидобувної компанії. Як і раніше компанія стикається з перешкодами всередині Росії, що, на думку Credit Suisse, збільшує ризики і для міжнародних угод по злиттю і поглинанню за участю ЛУКОЙЛа.

Credit Suisse зазначає, що «Газпром» є найбільшою в світі газодобувної компанією, як за обсягами виробництва, так і за запасами природного газу. Експерти банку під враженням сильної операційної динаміки «Газпрому» в поточному році: в першому півріччі обсяги продажів в Європі продовжують бити рекорди, експорт зріс на 14%. Ціни на газ також останнім часом ростуть. Але всі ці доходи йдуть на капвкладення «Газпрому».

Реалізація позитивного сценарію аналітиків банку щодо російської компанії можлива в разі поліпшення політики в розподілі капіталу та оптимізації витрат, а негативний пов'язаний з можливим погіршенням позицій «Газпрому» на європейських ринках, в разі якщо російська компанія втратить частину своєї частки в Європі через зростання поставок зрідженого природного газу (інших гравців).

Аналітики банку припускають, що компанія продовжить свою політику капіталовкладень, що призведе до негативних наслідків. Як зазначає Credit Suisse, винятковий розмір трубопровідних проектів «Газпрому» робить недоречними прогнози про «операційному імпульсі» для акцій. Поки компанія будує свої газопроводи міркувати про позитивний прорив в їх динаміці не варто.

На думку експертів, великі ризики для стабільності позицій «Газпрому» в Європі принесе 2018 р Оскільки глобальний ринок зрідженого природного газу буде, згідно з прогнозами, відчувати тиск надлишку потужностей експортних поставок в 20 млн т ЗПГ. Велика частина цих обсягів кинеться в Європу. «На наш погляд, ці обсяги будуть конкурувати за частку на ринку з поставками« Газпрому ». Тому ми ставимо під сумнів збереження тренда на сильні досягнення компанії в 2016-2017 рр., Розглядаючи їх як перехід до періоду слабкості з 2018 року », - стверджують аналітики Credit Suisse.

Ніна Маркова