Бородулін викриває Газпромбанк // Скупка євробондів (Росія-30), змова з ОФГ для завищення ціни великого пакета акцій Газпрому, маніпуляції в особистих цілях з акціями Мосенерго і ЮКОСа

1. Бородулін викриває Газпромбанк
2. Інсайд або параноя. Колишній співробітник Газпромбанку спробував викрити колег в недобросовісної грі...
3. Про що взагалі мова?
4. Скупка "Росії"
5. Газпромбанк inside
6. Без різких рухів

Бородулін викриває Газпромбанк

Скупка євробондів (Росія-30), змова з ОФГ для завищення ціни великого пакета акцій Газпрому, маніпуляції в особистих цілях з акціями Мосенерго і ЮКОСа

Оригінал цього матеріалу
© SmartMoney , 31.07.2006

Інсайд або параноя. Колишній співробітник Газпромбанку спробував викрити колег в недобросовісної грі на ринку. З'ясувалося, що це неможливо

Студент? Ні, студентські роки 37-річного Віктора Бородулина давно позаду. Він цілком відбувся інвестиційний банкір, ще недавно захоплювався верховою їздою (тепер просто бігає вранці) і, звичайно ж, не вважав грошей на книги і квитки в оперу. Просто зараз Бородулін не працює, а чекає, коли британська влада розглянуть його прохання про політичний притулок. Втім, припустивши, що він трудився в одній зі структур Платона Лебедєва і Михайла Ходорковського, ви теж помилилися: останнє місце роботи Бородулина-Газпромбанк. Банкір побоюється переслідування якраз з його боку. Страх і розхитані нерви-все, що нажив перший в Росії професіонал ринку цінних паперів, який спробував викрити інсайдерську торгівлю на цьому ринку. Йому вдалося, наприклад, пролити світло на історію 2004 р з дивною активізацією скупки російських євробондів якраз перед підвищенням суверенного рейтингу Росії компанією Standard & Poor's. А адже фондові гравці просили регуляторів розслідувати обставини цієї скупки-но так і не отримали відповіді.

Про що взагалі мова?

Перша справа про інсайд було розглянуто в США в 1961 р З тих пір американці навчилися ловити і карати винних у незаконній інсайдерській торгівлі в масових масштабах: в 2005 р Комісія з цінних паперів і бірж провела понад 150 розслідувань, результатом 30% з яких стали обвинувальні рішення. У США визначення інсайда широке, але ясне: володар якогось необщедоступного знання, що міг би визначити майбутню динаміку курсу цінних паперів, не має права заробляти на цьому знанні або навіть передавати його знайомим, щоб запрацювали вони. Класичний приклад останньої ситуації-гучне ще в 1970-ті рр. справа Merrill Lynch. Інвестбанк, готуючи розміщення облігацій авіабудівної корпорації Douglas, передав своїм клієнтам частина неопублікованої-і несприятливої-інформації про стан справ в компанії. Клієнти Merrill Lynch змогли вчасно позбутися від акцій Douglas або навіть заробити на їх продажу без покриття. Розглянувши справу «Шапіро проти Merrill Lynch, Piers, Fennel & Smith, Inc» в 1974 г., суд вказав в рішенні, який став основою для подальшої практики у таких справах, що «будь-який, хто володіє істотною інсайдерською інформацією, зобов'язаний або розкрити її, або, якщо не бажає цього, утриматися від торгівлі або надання рекомендацій на її основі, поки інформація не стала доступна широкому загалу ». Санкції за порушення цього припису жорсткі-порушника можуть оштрафувати на суму, що втричі перевищує незаконний прибуток, або навіть відправити до в'язниці на термін до 10 років. А тим, хто повідомляє владі про інсайдерські операції, покладається винагороду.
Американська система боротьби з інсайдом-найстаріша і розвинена в світі, відзначають Утпал Бхаттачарья і Хазем Даук з бізнес-школи Індіанського університету в роботі 2002 «Світова ціна інсайдерської торгівлі». Дослідники знають, про що говорять: вони вивчили законодавство і практику 103 країн і з'ясували, що антіінсайдерскіе закони існують в 87 з них, а застосовуються-лише в 38 (під застосуванням вчені мали на увазі хоча б одне розслідування влади з їхнього предмету, незалежно від результату).
Прийняття та використання цих законів радикально змінюють картину ринків, з'ясували Бхаттачарья і Даук. Середня прибутковість ринків за п'ять років перед прийняттям антіінсайдерского законодавства-19% річних, а в наступні п'ять років-уже 13%. А за п'ятирічку з моменту першого застосування цих законів середня прибутковість-уже нижче 6%. Навіщо ж відбирати у інвесторів шанси на хороший заробіток? Заради більшої безпеки вкладень. За ті ж п'ять років з початку активного використання антіінсайдерскіх норм обсяг ринку виростає в середньому більш ніж на 50%, відзначають Бхаттачарья і Даук. Це можна пояснити: адже зі зниженням числа інсайдерських угод аналітичні оцінки вартості компаній стають більш точними, і у інвесторів-«аутсайдерів» з'являється більше можливостей для адекватної оцінки ризику. Крім того, вчені виявили кореляцію між наявністю чинних законів проти інсайда і зростанням країнових кредитних рейтингів, який робить ринки більш привабливими для великих консервативних інвесторів.
У нас фондовий ринок порівняно невеликий (його капіталізація-під 60% ВВП, тоді як в Америці вона перевищує валовий внутрішній продукт) і високоприбутковий. Закону про інсайд, ясна річ, немає.

Скупка "Росії"

Російська влада вперше серйозно заговорили про проблему інсайдерської торгівлі в жовтні 2003 р день, коли агентство Moody's вперше присвоїло нашій країні інвестиційний рейтинг, 9 жовтня, приблизно о 13.00, хтось почав активно скуповувати російські євробонди з погашенням в 2030 г. ( « Росія-30 »). За півтори години зробили угод приблизно на $ 100 млн, чому котирування євробондів піднялися з 94% від номіналу до 95%. Але про підвищення рейтингу Росії було офіційно оголошено лише о 14.30. Після цього «Росія-30» подорожчала до 98% від номіналу. Ті, хто купував бонди до оголошення, непогано заробили. Ігор Костіков, який очолював Федеральну комісію з ринку цінних паперів (ФКЦБ), заявив тоді, що його відомство «почне розслідування, якщо для цього будуть підстави». Але підстави так і не з'явилися: ніхто не звернувся в ФКЦБ з проханням про перевірку.
А ось через три місяці такі звернення вже були. У січні 2004-го рейтинг Росії підвищило інше агентство-Standard & Poor's, і профспілки фондового ринку-Національна ліга управляючих, Національна фондова асоціація і Професійний інститут розміщення та обігу фондових інструментів-попросили прем'єра Михайла Касьянова розпорядитися про розслідування дивних угод з «Росією-30 ». Про результати розслідування нічого не повідомлялося.
Приблизну картину того, що сталося ми дізналися тільки зараз завдяки Бородулін , Який займав в Газпромбанку посаду начальника управління операцій на фондових ринках. У нього збереглася пояснювальна записка головного спеціаліста відділу операцій з процентними інструментами Андрія Подобєда, в якій той писав: «Відділ ... 27 січня 2004 року в 16.40 (за 20 хвилин до офіційного об'явленія.-SM) отримав з неофіційних джерел інформацію про швидке підвищенні рейтинговим агентством S & P кредитного рейтингу Російської Федерації ... В очікуванні різкого стрибка вгору співробітники відділу почали купувати "Росію-30" ». Подобєд, який нині очолює відділ торгівлі облігаціями в Банку Москви, не заперечує, що написав цю записку. Що у нього була за неофіційна інформація? «Це був звичайний торговельний розмову, коли оцінюється ймовірність якихось подій, мусуються чутки», - каже Подобєд.
За словами Бородуліна, про майбутнє підвищення рейтингу глава казначейства Газпромбанку Олексій Хавін дізнався від свого колеги з Внешторгбанка Юрія Денисова. І саме Хавін, стверджує Бородулін, наказав дилерам почати скупку "Росії-30». Хавін у відповідь заявив SM: «Оскільки так звані звинувачення Бородулина мають абстрактний і бездоказовий характер, їх коментувати не представляється можливим». «Природно, нічого подібного я Хавін, не повідомляв, та й не мав такої інформації», - говорить, в свою чергу, Денисов.
Газпромбанк не зміг правильно скористатися інсайдерською інформацією, звідки б вона не виходила. На 27 січня 2004 року в торговому портфелі Газпромбанку перебували облігації «Росії-30» на $ 7,5 млн. Інструкція з торгівлі від Бородуліна наказувала дилерам купувати облігації за ціною нижче 98% і продавати в разі зростання їх ринкової вартості вище 99%. В кінці торгового дня Бородулін виявив, що дилери не виконали цю інструкцію, купивши на $ 5 млн «Росії-30» по 99,125%, ще на $ 5 млн-за 99,25% і на $ 2 млн-за 99,375%. Позиція банку зросла до $ 19,5 млн. У записці Подобєда йдеться, що облігації дилери Газпромбанку акумулювали «в умовах панічної покупки».
«Підвищення рейтингу S & P очікувалося, і ці очікування вже увійшли в зростання котирувань, -пояснює Бородулін.-Якби банк дотримувався розробленої стратегії, фінансовий результат був би краще».
Справа, однак, не в результаті, а в тому, чи був інсайд. Отримавши інформацію від Бородуліна, ФСФР знову зацікавилася давньою історією з «Росією-30». Бородулін навіть отримав з Федеральної служби офіційну відповідь, датований 8 серпня 2005 р
ФСФР зажадала пояснень у Денисова і Хавіна, ті все заперечували, і служба дійшла висновку, що відомості Бородуліна «не підтверджені». ФСФР знайшла в архіві банку зазначені інформатором угоди, але визнала, що вони не доводять застосування інсайда. Самий сміливий висновок перевірки: «Дані, представлені в акті службової перевірки за заявами Бородуліна (її проводив сам банк.-SM), частково не відповідають даним регістра внутрішнього обліку Газпромбанку». Йдеться про зміну черговості угод з «Росією-30»: співробітники банку представили справу так, ніби вони купували бонди дешево, а продавали дорого. На закінчення ФСФР вказує: «Відповідальність за використання службової інформації для укладення угод на ринку цінних паперів встановлена ​​ст. 15.21 Кодексу РФ про адміністративні правопорушення, і термін давності ... становить два місяці ». Тобто справа в будь-якому випадку було занадто давно.
Офіційно в ФСФР підсумки перевірки не коментують. А в приватній бесіді співробітник служби, знайомий з ситуацією, пояснив, що перевіряючим просто не вистачило повноважень, щоб з'ясувати, чи був інсайд. «Нам говорили: а на якій підставі ви про це запитуєте? І нам нічого було відповісти », - констатує чиновник.

Газпромбанк inside

Навіщо ж Бородулін взявся викривати великий банк, в якому пропрацював лише рік? «У мене не було іншого виходу, -стверджує він.-Людина просто за примхою не йде на амбразуру».
Управління операцій на фондових ринках, яке Бородулін очолив у грудні 2003 р., - частина казначейства Газпромбанку. В управлінні був всього десяток співробітників, і торгувало воно крім боргових паперів лише акціями «Газпрому». Беручи на роботу Бородуліна, Олексій Обозінцев-віце-президент банку, який невдовзі став заступником голови правління-поставив перед ним завдання розширити коло емітентів, встановити на них ліміти і почати торгівлю.
Але Бородулін з самого початку здалося, що в банку працюють не тільки на акціонерів, а й на себе. Уже в першій половині січня, стверджує Бородулін, він випадково побачив, як той же Андрій Подобєд повідомляє по системі Reuters Dealing одному зі співробітників банку «Траст» про намір Газпромбанку продати облігації «Росія-30» номіналом $ 50 млн. «У порушення моїх усних інструкцій даний співробітник продав деяку частину єврооблігацій за ціною нижче, ніж було можливо, писав Бородулін в одному зі своїх заявленій.-Я засумнівався в тому, що той факт, що деяка сума цих єврооблігацій була продана саме банку "Траст", з'явився простою випадковістю » .
Як в цьому випадку, так і в декількох нижчеописаних Бородулін можна або вірити, або ні-вирішуйте самі. Подобєд каже, що угоди цієї не пам'ятає, а його обвинувач просто «не є професіоналом». Голова ради директорів банку «Траст» Ілля Юров визнає, що такий випадок, якби він підтвердився, «однозначно означала б використання інсайдерської інформації». Але ФСФР не перевіряла банк по цій угоді. До того ж, зазначає Юров, в Росії покарання за подібні операції все одно не передбачено, хоча «в Штатах це було б років п'ять позбавлення волі».
Після історії з рейтингом S & P Бородулін остаточно зміцнився в думці, що в Газпромбанку процвітає інсайд-а крім нього маніпуляція ринком: адже у великого банку були великі торгові та інвестиційні ліміти. За словами Бородуліна, в липні 2004 р заступник голови правління Газпромбанку Олексій Матвєєв домовився про покупку великого пакета акцій «Газпрому» (30 млн штук) у інвестиційній компанії ОФГ. Ціна, про яку домовилися сторони, була вищою за ринкову, тому Обозінцев нібито дав своїм трейдерам вказівку «розігріти» ринок. «Через день Обозінцев особисто прийшов на дилинг, оцінив ситуацію, з дилінгу ж передзвонив Матвєєву і, проконсультувавшись з ним, доручив трейдерам здійснити операцію», - викриває Бородулін. Після цього курс акцій «Газпрому» відкотився назад. Бородулін звинувачує своїх колишніх начальників в особистій зацікавленості і при скупці акцій «Мосенерго» в середині 2004 р .: мовляв, акції скуповувалися занадто великими об'емамі- «так, що навіть комп'ютер починав подвисать», - щоб штучно розігріти ринок і розділити прибуток з деякими контрагентами .
«Я працюю на цьому ринку дуже давно і на підставі мого досвіду можу мати чітке уявлення про те, що це були за угоди», - заявляє Бородулін, чий стаж роботи на фінансових ринках в Москві і Лондоні дійсно перевищує 13 років. Але Обозінцев геть заперечує, що описані Бородулін маніпуляції мали місце, і стверджує, що це лише «суб'єктивні враження» колишнього колеги, до того ж викладаються їм «в корисливих цілях».
Перш ніж поділитися своїми «враженнями» з ФСФР, Центробанком і навіть прокуратурою, Бородулін довго тримався за своє місце і лише вимагав від підлеглих пояснювальних записок по операціях, які здавалися йому підозрілими. Таких було багато, і всі вони за посадою вимагали підписи Бородуліна. «При бажанні все це можна було б звалити на мене», - пояснює він. До кінця літа 2004 р стало остаточно ясно, що обережний фінансист не прижився на новому місці роботи, і йому запропонували або написати заяву про звільнення, або перейти на іншу посаду з серйозним зниженням статусу і зарплати. Бородулін погодився на переклад, але через п'ять місяців відправив свої папери регуляторам-й був звільнений за порушення банківської таємниці. Влітку 2005 року суд відновив Бородуліна на посаді, але, отримавши компенсацію за вимушений прогул, той звільнився і виїхав з країни. За його словами, деякі репліки представників банку на його адресу можна було сприйняти як загрози, і Бородулін звернувся в британську поліцію, а потім і до імміграційним властям-уже з проханням про притулок. Одночасно він поділився своїми документами з адвокатами, які подали в американський суд позов від імені акціонерів ЮКОСа, які вимагають компенсації втрат від Росії і ряду російських держкомпаній. Бородулін стверджує, що Газпромбанк продавав акції ЮКОСа, маючи інсайдерську інформацію про майбутнє ході справи проти опальної нафтової компанії. «Я не впевнений, що мені буде легко знайти роботу, навіть якщо не враховувати, що я подав документи по ЮКОСу, -говорить Бородулін.-Я можу лише сподіватися, що мене не усунуть».
Можливо, це параноя. Але кар'єра Бородуліна і справді зруйнована. Він знищив її, висуваючи звинувачення, які при нинішніх російських законах про фондовий ринок неможливо довести.

Без різких рухів

Російські чиновники регулярно заявляють, що скачки фондового ринку можуть бути пов'язані з використанням інсайда або маніпуляціями. У зв'язку з цим говорили і про травневому падінні ринку на 9% за один день, і про зростання котирувань Росбанка 6 червня-за пару годин до оголошення про покупку 10% його акцій Sociйtй Gйnйrale. Але ФСФР тоді не могла навіть нічого перевірити: лише з 1 липня цього року в закон про цінні папери внесли поправку, що зобов'язує брокерів відповідати на питання регулятора про клієнтських операціях, а не тільки про власні. Раніше відповідь «Ми зробили це для клієнта» міг покласти край будь-якому розслідуванню.
Навіть в зовсім вже явних випадках порушників не можна покарати. У червні інвесткомпанію «Регіон» викрили в «штучному завищенні ринкової ціни акцій» компанії «Полюс Золото» на ММВБ 12 травня. «У нас, власне, було два варіанти санкцій: оштрафувати" Регіон "на 2500 руб. або винести їх на громадський осуд, -пояснює представник ФКЦБ Олександр Діаковскій.-Друге ефективніше: що для компанії такий штраф? Це ж смішно ».
ФСФР розробила проект закону «Про недобросовісних практиках на фінансових ринках». Зараз він узгоджується в уряді. Проект не передбачає кримінальної відповідальності за інсайд. У ньому йдеться про стягнення незаконного прибутку-але не про штраф, втричі її перевищує, як в США. І нагороди тим, хто повідомив про інсайд, не передбачається. Нові Бородуліни на ринку не потрібні нікому.