Рейтинг облігацій в Росії і світі - методи оцінки облігацій + відео

1. 1 Поняття рейтингу облігацій Рейтинг облігацій є експертну оцінку якості облігацій, використовувану...
2. 3 Кредитно-рейтингові агентства
3. 4 Шкала рейтингів міжнародних і національних агентств
4. 5 Переваги рейтингових агентств Росії

1 Поняття рейтингу облігацій

Рейтинг облігацій є експертну оцінку якості облігацій, використовувану усіма учасниками фондового ринку при встановленні її ринкової вартості. Метою складання рейтингу корпоративних облігацій є їх оцінка з позицій і критеріїв співвідношення прибутковості і ризику інвестицій в неї. Саме оцінка інвестиційних якостей облігацій дозволяє зіставляти облігації між собою і на цій основі встановлювати їх ринкові ціни, а також визначати пропорції між ними.

Чим вище рейтинг облігації, тим нижче ризик, і на основі цього встановлюється її відносно низька прибутковість. І навпаки, чим нижче рейтинг облігації, тим більший ризик за цим цінним папером, що й обумовлює її більшу привабливість для інвесторів з точки зору її потенційної прибутковості. Рейтинг, як і будь-яка оцінна діяльність, носить:

• суб'єктивний характер. Рейтингова оцінка - це завжди суб'єктивна оцінка якості цінного паперу, оскільки вона дається на основі певних кількісних методів і суб'єктивної думки професійних фахівців. Тобто це оцінка облігації людиною;
• тимчасовий характер. Оцінка здійснюється на основі інформації переважно про минуле, і тому цінність рейтингів швидко зменшується з плином часу;

Незважаючи на це, оцінка має відносно велику об'єктивність, оскільки робиться професійно на основі максимального обсягу інформації і з використанням останніх наукових розробок аналізу в цій сфері; здійснюється незалежним учасником фондового ринку; рейтингові оцінки систематично уточнюються і регулярно переглядаються.

2 Методика оцінки емітента

В основі моделі оцінки закладена методика залежності рейтингового функціоналу від 4 основних інтегральних факторів, які характеризують найважливіші аспекти діяльності компанії-емітента і пов'язані з ними ризики невиконання того чи іншого зобов'язання. До таких інтегральним факторів належать:

• виробничий потенціал компанії і динаміка її розвитку;
• позиції компанії-емітента на фондових ринках;
• фінансовий стан емітента і його відповідність параметрам емісії;
• рівень корпоративного управління.

Підсумкове значення рейтингу облігацій відповідає певному діапазону рейтингової шкали, і відповідно до значення того чи іншого діапазону відбувається підсумкова рейтингова оцінка. В рамках існуючих методик складання рейтингу в якості вихідної інформації використовується як публічна фінансова звітність емітента, так і інформація, отримана в результаті аудиту, а також інша інформація, отримана від позичальника або з інших зовнішніх джерел. Її достовірність перевіряється рейтинговим агентством самостійно.

Конкретні методики проведення рейтингових оцінок у різних агентств розрізняються і є їх комерційною таємницею.

3 Кредитно-рейтингові агентства

Кредитно-рейтингові агентства є комерційні організації, що займаються всебічною оцінкою фінансово-економічного стану емітентів цінних паперів (платоспроможності, якості управління активами, боргових зобов'язань, якості корпоративного управління і т.д.), які гарантують виплати за облігаціями. До найбільш відомим міжнародним агентствам відносяться Moody's Investors Service, Fitch, Inc., Standard & Poor's Ratings Services, Japan Credit Rating Agency, AM Best Company, Rating and Investment Information, LACE Financial Corp.

Ці організації зареєстровані і мають ліцензію Комісії з цінних паперів і бірж США. На сьогоднішній день на ринку домінують рейтингові агентства S & P, Fitch і Moody 's, на частку яких припадає 90% світового ринку, і чиї оцінки є найбільш авторитетними для інвесторів усього світу. Однак, найбільші світові рейтингові агентства проводять оцінку переважно з позицій американського позичальника і емітента, слабо враховуючи національні особливості ринку в рейтинговій оцінці. До того ж, все частіше в світових рейтингових агентствах проявляється політичне забарвлення.

Наприклад, оцінка підприємства-емітента не може бути вище, ніж суверенний рейтинг країни, в якому підприємство веде свою економічну діяльність, незважаючи на те, що об'єктивно його фактичний рейтинг вищий. У зв'язку з цим, почав свій розвиток ринок рейтингових агентств Росії. Але на сьогоднішній день вітчизняний рейтинговий ринок розвинений поки слабо і налічує лише кілька агентств, які пройшли акредитацію в Мінфіні Росії.

До них відносяться рейтингове агентство Інтерфакс, EA-Ratings, Рус-Рейтинг, Національне Рейтингове Агентство, Експерт РА, рейтингове агентство АК & M. Російські рейтингові агентства умовно можна розділити на універсальні і спеціалізовані. Спеціалізовані працюють лише на певному сегменті ринку, наприклад, банківському, в той час як універсальні рейтингові агентства працюють не тільки з компаніями фінансового сектора, але і емітентами в інших галузях економіки.

Слід зазначити, що Росія включилася в процес оцінки цінних паперів значно пізніше інших країн. Але вже зараз в нашій країні рейтинг починає набувати у привласненні і в використанні класичні риси. Не секрет, що основною функцією рейтингу в Росії до недавнього часу був лише піар, і він практично не використовувався при укладанні угод для аналізу контрагента, а також інвесторами при ухваленні рішень про вкладення капіталу або для оцінки кредитних ризиків при вирішенні питань фінансування.

4 Шкала рейтингів міжнародних і національних агентств

Кожне з рейтингових агентств має свою уніфіковану шкалу, в якій всі емітенти ранжуються, відповідно до рівня кредитоспроможності. Нижче наведено порівняльну таблицю довгострокових і короткострокових кредитних рейтингів.

Довгостроковий рейтинг облігацій

Короткостроковий рейтинг облігацій

У світовій практиці кредитні рейтинги корпоративних облігацій прийнято ділити залежно від цілого ряду якостей емітента на три основних рівня: інвестиційний, спекулятивний рівні (див. Таблицю вище) і на облігації, що не володіють інвестиційними якостями.

Інвестиційний рівень корпоративних облігацій передбачає високу надійність, відповідно, ймовірність банкрутства такої компанії-емітента вкрай низька. Рейтинг облігацій такого рівня - один з вищих за шкалою міжнародних рейтингових агентств. Наприклад, Standard & Poor's привласнює такими облігаціями рівні: ААА, АА, А, ВВВ. Інші міжнародні агентства, такі як Moody's і Fitch, привласнюють аналогічні розряди.

Такі корпоративні облігації купують великі інвестори з консервативною стратегією інвестування - банки, пенсійні фонди, страхові та трастові компанії, головною метою яких є збереження капіталу своїх клієнтів. Прибутковість по облігаціях цього рівня невелика (ставка LIBOR + 1,0-2,5%), але ризик інвестування в такі цінні папери мінімальний, що і приваблює інвесторів, які не хочуть ризикувати своїми коштами.

Спекулятивний рівень корпоративних облігацій передбачає більш високу ймовірність факту непогашення емітентами своїх боргових зобов'язань, і їх рейтинг нижче рівня ВВВ. Такі облігації затребувані більше приватними інвесторами та великими спекулятивними фондами, оскільки їх прибутковість значно перевищує прибутковість облігацій інвестиційного рівня. Відповідно, і ризики за цими паперами значно вище. Облігації спекулятивного рівня надзвичайно реагують на несприятливі ситуації в країні.

Облігації, що не володіють інвестиційними якостями - так звані «сміттєві облігації». Це облігації, які мають низьку ліквідність і сумнівні кредитні характеристики. Як правило, це облігації з рейтингами нижче ССС, і інвестиції в них пов'язані з ризиком дефолту емітента і втрати грошей. Такі компанії знаходяться у важкому фінансовому положенні, а по облігаціях купонні виплати припинені.

5 Переваги рейтингових агентств Росії

Рейтингова шкала агентств в Росії дещо відрізняється від міжміського шкали, причому у кожного російського агентства вона своя. Працює з рейтингу кожного вітчизняного агентства з міжнародною шкалою можна знайти на сайті конкретного агентства. Слід зазначити, що національні рейтингові агентства мають переваги перед міжнародними, оскільки можуть більш точно враховувати специфіку російського ринку.

Оскільки основними користувачами рейтингів російських агентств є вітчизняні інвестори, то для них надзвичайно важливим є врахування національної практики ведення справ, в той час як користувачами рейтингів міжнародних агентств є переважно американські інвестори, які звикли до оцінки компанії-емітента за власними стандартами. Якщо ваша компанія при випуску облігацій не планує вихід на міжнародні фондові ринки, то вам краще скористатися послугами інвестиційних агентств Росії, оскільки для роботи на внутрішньому ринку рейтинги російських агентств більш зручні та адекватні.

До того ж, послуги російських агентств істотно нижче - від 3 до 30 тисяч проти 50-100 тисяч доларів США у міжнародних агентств. Крім того, вітчизняні рейтингові агентства особливу увагу приділяють супроводу рейтингу корпоративних облігацій після присвоєння, що в практиці глобальних агентств менш поширене. Національні агентства також пропонують емітенту інформаційно-аналітичні послуги на російському фондовому ринку, що дозволяє йому відстежувати зміни ціни своїх цінних паперів і виявляти причини зростання або зниження їх ціни.

Таким чином, процес оцінки корпоративних облігацій на основі рейтингу набуває все більшої значущості в практиці російських інвесторів. І саме подальший розвиток ринку рейтингових агентств в Росії є гарантією якості їх робіт і об'єктивності оцінок.