CAPM

Матеріал з Вікіпедії - вільної енциклопедії

Capital Asset Pricing Model, CAPM (досл. З англ. модель ціноутворення капітальних активів) - модель оцінки фінансових активів. Модель використовується для того, щоб визначити необхідний рівень прибутковості активу , Який передбачається додати до вже існуючого добре диверсифікованого портфелю з урахуванням ринкового ризику цього активу.

В скороченому вигляді може вимовлятися як капем (з невеликою паузою), капем (без паузи). У російськомовній літературі зустрічається також абревіатура МОДА, тобто «модель оцінки довгострокових активів».

Теорія оцінки акцій передбачає, що премія за ризик зростає пропорційно β-коефіцієнту акції або інвестиційного портфеля.

Модель оцінювання капітальних активів має такий вигляд:

E (R i) = R f + β i (E (R m) - R f), {\ displaystyle E (R_ {i}) = R_ {f} + \ beta _ {i} (E (R_ {m }) - R_ {f}),}

де:

Бета-коефіцієнт акції є мірою ринкового ризику акції, показуючи мінливість прибутковості акції до прибутковості на ринку в середньому (застосовується для оцінки ризику вкладень в цінні папери).

За безризикову ставку доходу на американському і міжнародному ринках прийнято брати цінні папери, випущені американським урядом (T-bills). У деяких випадках також приймають ставки з цінних паперів Великобританії. З 2011 року йде обговорення того, чи є будь-який дохід по відсотку безризиковим насправді [1] .

Модель була розроблена Джеком Трейнором (1961, 1962) [2] , Вільямом Шарпом (1964), Джоном Літнер (1965а, б) і Яном Моссіна (1966) в 60-х роках незалежно один від одного [ Джерело не вказано 2544 дня ]. Модель будується на теорії портфельного вибору Гаррі Марковіца .

Предмет портфельної теорії - прибутковість і ризики з цінних паперів. При цьому, прибутковість випливає безпосередньо з курсу акції. CAPM в цьому ключі йде трохи далі і досліджує ринкову рівновагу, рівноважні ринкові курси, які встановлюються, якщо всі учасники ринку вибудовують ефективні портфелі цінних паперів в повній відповідності з портфельної теорією.

Ціноутворення для одного цінного паперу впливає на ціноутворення іншого цінного паперу. Рівноважні ціни повинні в такому випадку досягатися синхронно і автоматично.

Рівноважні ціни важливі для визначення надбавки за ризик:

• При оцінці підприємства вони служать для визначення капітальних витрат. За допомогою визначення ринкової ціни через ризик досягається об'єктивність.
• Ризик-менеджмент за допомогою рівноважних цін дозволяє оцінити фонди акцій. При цьому зустрічається вислів про вимірності додаткового ризику грунтуючись на середньої додаткової прибутковості.

Попередній етап CAPM - модель лінії ринку капіталу ( англ. Capital Market Line, CML), в той час як модель лінії ринку цінних паперів ( англ. Security Market Line, SML) являє собою самостійну модель. CAPM будується на тих же передумови, що і портфельна теорія. Сюди ж можна віднести сильно спрощені припущення досконалого ринку.

З цього припущення випливає, що всі без винятку інвестори утворюють на основі портфельної теорії один, в однаковій мірі складний портфель цінних паперів. У цьому, так званому, ринковому портфелі, всі наявні в обороті цінних паперів існують у ставленні до їх ринкової вартості. (Допущення рівноважного стану означає: якби було дано ефективні по μ і σ цінні папери, вони були б продані та / або обмінені на ефективні з цієї точки зору паперу. В результаті змінилася б їх ціна, а значить і очікувана прибутковість до μ 'ефективного, отже встановилося б рівновагу).