1.5. ВИДИ І КЛАСИФІКАЦІЯ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Цінним папером відповідно до Цивільного кодексу РФ (ст. 142) називається документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні. При цьому слід враховувати, що під пред'явленням в даному випадку розуміється не просто демонстрація наявності фізичного носія цінного паперу, а доказ своїх прав власності на цінний папір. Наведене в Цивільному кодексі визначення цінного паперу не може бути визнано оптимальним.

В економічній літературі існує досить багато різних визначень цінного паперу. Найбільш точними вважаються визначення, які підкреслюють, що це документи, які є титулом власності або правом на отримання доходу, а також те, що це документи, що підтверджують права на реальні активи. Останнє визначення лаконічно, але точно відображає сутнісне поняття цінного паперу.

Для того щоб дати повну характеристику такої категорії, як цінний папір, необхідно розглянути основні властиві їй властивості:

1) Цінний папір свідчить про право власності на капітал. До таких цінних паперів відносяться акції.

2) Цінний папір відображає відносини позики між інвестором (особою, що купили цей цінний папір) і емітентом (особою, яка здійснила випуск цінних паперів). До такого виду цінних паперів відносяться облігації, векселі і т. П.

3) Цінний папір дає право на отримання певного доходу від емітента.

4) Цінні папери у вигляді акцій дають право на участь в управлінні акціонерним товариством.

5) Цінні папери дають право на отримання частки в майні підприємства-емітента при його ліквідації.

Одним з істотних властивостей цінного паперу є її здатність служити предметом купівлі-продажу на фондовому ринку. Цінні папери вільно або з деякими обмеженнями звертаються на ринку, забезпечуючи перелив капіталу від одного емітента до іншого, а також витяг прибутковості від приросту курсової вартості та ін. Слід підкреслити, що цінний папір може служити заставою при отриманні кредиту, забезпеченням виконання зобов'язань, бути об'єктом інших цивільних відносин.

Саме здатність звернення відрізняє цінний папір від інших фінансових документів. Наприклад, кредитний договір є суто індивідуальним, і його не можна перепродати. Якщо ж кредитні ресурси залучаються шляхом випуску облігацій, то кредитор, будучи власником облігації, може її реалізувати третій особі, щоб отримати при необхідності кошти до закінчення строку обігу цього цінного паперу.

Цінні папери можуть бути класифіковані за різними ознаками. Федеральним законом «Про ринок цінних паперів» в російській практиці введено поняття емісійного цінного паперу, яка одночасно характеризується наступними параметрами:
- закріплює сукупність майнових і немайнових прав, що підлягають посвідченню, поступку і безумовному здійсненню відповідно до діючого порядку;
- розміщується випусками;
- має рівні обсяги і терміни реалізації прав усередині одного випуску незалежно від часу придбання цінного паперу.

До емісійних цінних паперів відносяться акції, облігації, інвестиційні паї. Випуск емісійних цінних паперів не завжди супроводжується розробкою проспекту емісії, проте їх випуск повинен бути зареєстрований в фінансових органах.

Чи знаєте Ви, що: Форекс-брокери Альпарі і ForexClub присутні на ринку ще з кінця 1990-х рр. У той же час, вони пропонують одні з кращих торгових умов і можуть похвалитися вельми високим відсотком клієнтів, які торгують «в плюс», тобто стабільно отримують прибуток від валютного трейдингу.

Емісія цінних паперів може здійснюватися в двох формах:

а) відкритого (публічного) розміщення цінних паперів серед потенційно необмеженого кола інвесторів. В цьому випадку розробляється і реєструється проспект емісії, робиться публічне оголошення про випуск акцій, організовується рекламна кампанія. Проведення рекламної кампанії можливо тільки після реєстрації проспекту емісії;

б) закритого (приватного) розміщення цінних паперів серед обмеженого кола інвесторів.

Реєстрація проспекту емісії проводиться при розміщенні цінних паперів:
- серед необмеженого кола інвесторів;
- серед заздалегідь відомого кола інвесторів, якщо їх число перевищує 500;
- в разі, якщо обсяг емісії цінних паперів перевищує 50 тис. Мінімальних розмірів оплати праці. Ця норма поширюється навіть у тому випадку, якщо здійснюється приватне розміщення серед невеликого числа інвесторів (до 500).

При випуску в обіг емісійних цінних паперів проспект емісії є найважливішим документом, який повинен містити:
- дані про емітента;
- дані про фінансове становище емітента. Ці відомості не вказуються в проспекті емісії при створенні акціонерного товариства, за винятком випадків перетворення в нього юридичних осіб іншої організаційно-правової форми;
- відомості про майбутній випуск емісійних цінних паперів.

Дані про емітента включають:
- повне та скорочене найменування емітента або імена і найменування засновників;
- юридична адреса емітента;
- номер і дату свідоцтва про державну реєстрацію як юридичної особи;
- інформацію про осіб, що володіють не менш ніж 5% статутного капіталу емітента;
- структуру керівних органів емітента, вказану в його установчих документах, у тому числі список всіх членів ради директорів, правління або органів управління емітента, що виконують аналогічні функції на момент прийняття рішення про випуск емісійних цінних паперів, із зазначенням прізвища, імені, по батькові, всіх посад кожного його члена в даний час і за останні п'ять років, а також часткою в статутному капіталі емітента тих з них, хто особисто є його учасником;
- список всіх юридичних осіб, серед яких емітент володіє більш ніж 5% статутного капіталу;
- список всіх філій і представництв емітента, що містить їх повні найменування, дату і місце реєстрації, юридичні адреси, прізвища, імена, по батькові їх керівників.

Дані про фінансове становище емітента включають:
- бухгалтерські баланси (для емітентів, які є банками, бухгалтерські баланси по рахунках другого порядку) і звіти про фінансові результати діяльності емітента, включаючи звіт про використання прибутку, за встановленими формами за останні три завершені фінансові роки або за кожний завершений фінансовий рік з моменту утворення, якщо цей термін менше трьох років;
- бухгалтерський баланс емітента (а для емітентів, які є банками, бухгалтерський баланс за рахунками другого порядку) за станом на кінець останнього кварталу перед прийняттям рішення про випуск емісійних цінних паперів;
- звіт про формування та використання коштів резервного фонду за останні три роки;
- розмір простроченої заборгованості емітента кредиторам і по платежах до відповідного бюджету на дату прийняття рішення про випуск емісійних цінних паперів;
- дані про статутний капітал емітента (величина статутного капіталу, кількість цінних паперів і їх номінальна вартість, власники цінних паперів, частка яких в статутному капіталі перевищує встановлені антимонопольним законодавством Російської Федерації нормативи);
- звіт про попередніх випусках емісійних цінних паперів емітента, що включає в себе види випущених емісійних цінних паперів, номер і дату державної реєстрації, назва реєструючого органу, обсяг випуску, кількість випущених емісійних цінних паперів, умови виплати доходів, інші права власників.

Відомості про майбутній випуск цінних паперів містять інформацію:
- про цінні папери (форма і вид цінних паперів із зазначенням порядку зберігання і обліку прав на цінні папери), про загальний обсяг випуску, про кількість емісійних цінних паперів у виписці;
- про емісію цінних паперів (дата прийняття рішення про випуск, найменування органу, що прийняв рішення про випуск, обмеження на потенційних власників, місце, де потенційні власники можуть придбати емісійні цінні папери; при зберіганні сертифікатів емісійних цінних паперів і / або обліку прав на емісійні цінні паперу в депозитарії найменування та юридична адреса депозитарію);
- про терміни початку і закінчення розміщення емісійних цінних паперів;
- про ціни і порядку оплати придбаних власниками емісійних цінних паперів;
- про професійних учасників ринку цінних паперів або про їх об'єднаннях, яких передбачається залучити до участі в розміщенні випуску цінних паперів на момент реєстрації проспекту емісії (найменування, юридична адреса, функція, виконувана при розміщенні цінних паперів);
- про отримання доходів за емісійних цінних паперів (порядок виплати доходів по емісійних цінних паперів і методика визначення розміру доходів);
- про найменування органу, який здійснив реєстрацію випуску емісійних цінних паперів.

У разі відкритої (публічної) емісії, що вимагає реєстрації проспекту емісії, емітент зобов'язаний забезпечити доступ до інформації, що міститься в проспекті емісії, і опублікувати повідомлення про порядок розкриття інформації в періодичному друкованому виданні з тиражем не менше 50 тис. Примірників.

Емітент, а також професійні учасники ринку цінних паперів, які здійснюють розміщення емісійних цінних паперів, зобов'язані забезпечити будь-яким потенційним власникам можливість доступу до інформації, що розкривається до придбання цінних паперів.

Залежно від того, в якій формі інвестор надає капітал емітенту і як ці кошти відображаються в майновому комплексі підприємства, розрізняють часткові та боргові цінні папери.

Часткова цінний папір закріплює права власника на частину майна підприємства при його ліквідації, підтверджує участь власника у формуванні статутного капіталу, дає право на отримання частини прибутку і на участь в управлінні підприємством. До пайових цінних паперів відносяться акції, сертифікати акцій, інвестиційні паї.

Борговий цінний папір відбиває відносини позики між її власником і емітентом, який зобов'язується її викупити у встановлений термін і виплатити певний відсоток. Прикладом боргових цінних паперів є облігації.

Класифікація видів цінних паперів з найважливіших емітентам наступна:
- державні цінні папери, які випускаються федеральним урядом;
- муніципальні цінні папери, які випускаються місцевими органами влади;
- корпоративні цінні папери, що випускаються приватним бізнесом (в основному акціонерними товариствами).

Залежно від того, яким чином здійснюється реалізація прав, закріплених цінним папером, розрізняють:

представницькі цінні папери - права, засвідчені даної папером, належать особі, який представляє її. Пред'явлення даного цінного паперу досить для реалізації закріплених папером прав. Представницькі цінні папери в максимальній мірі спрощують їх звернення. Перехід прав за цінним папером від однієї особи до іншої здійснюється простим врученням цього паперу. За представницькими цінних паперів не ведеться реєстру її власників. Прикладом пред'явницьких цінних паперів служать облігації державної ощадної позики. У Росії до останнього часу випуск акцій на пред'явника був заборонений. Що вийшов в 1996 р Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» допускає можливість випуску пред'явницьких. Однак обсяг випуску акцій на пред'явника обмежується певною часткою від величини сплаченого статутного капіталу. Цей норматив встановлює Федеральна комісія з ринку цінних паперів;

іменні цінні папери передбачають однозначну ідентифікацію всіх їх власників. З цією метою емітент або спеціалізований реєстратор ведуть реєстр власників іменних цінних паперів. У зв'язку з цим під іменними цінними паперами розуміються цінні папери, інформація про власників яких міститься в реєстрі а перехід прав на які і здійснення закріплених цими цінними паперами прав вимагають ідентифікації власника;

ордерні цінні папери - права по ним можуть належати названій у цінному папері особі, яка сама здійснює ці права або призначає своїм розпорядженням (наказом) іншу правомочна особа. Права за ордерним цінним папером передаються шляхом вчинення на цьому папері передавального підпису - індосаменту.

Прикладом ордерних цінних паперів є вексель і чек.

Передавальний підпис (індосамент) переносить всі права за ордерним цінним папером на особу, якій передається ця папір.

Індосамент може бути бланковим, тобто без зазначення особи, якій передається виконання прав, визначених цінним папером. Іноді бланковий індосамент складається тільки з одного підпису індосанта.

Набагато частіше зустрічається ордерний (повний) індосамент, коли вексель заповнений повністю і в ньому вказується особа, на користь якої здійснюється виконання прав по даній цінним папером.

За формою випуску розрізняють:
- документарна (готівкова) форма випуску, при якій цінні папери випускаються в готівковій формі у вигляді бланків цінних паперів;
- бездокументарні цінні папери, які випускаються в безготівковій формі. В цьому випадку фіксація прав за даними цінних паперів проводиться емітентом або спеціальної фірмою шляхом ведення реєстру. Реєстр дозволяє вести облік і рух цінних паперів в бездокументарній формі.

За стадіями поводження розрізняються:
- цінні папери первинного ринку, на якому цінні папери продаються (передаються) емітентом їх першим власникам;
- цінні папери вторинного ринку, на якому укладаються угоди купівлі-продажу цінних паперів, які пройшли первинне розміщення.

Залежно від можливості дострокового погашення розрізняють два види цінних паперів:
- безвідкличні цінні папери, які не можуть бути від покликані і погашені емітентом достроково. Це повинно бути передбачено умовами при їх випуску і зафіксовано в проспекті емісії;
- відкличні цінні папери, які можуть бути відкликані і погашені емітентом достроково. Ця процедура відкликання повинна бути передбачена в проспекті емісії.

Зазвичай визначаються умови відкликання облігацій і привілейованих акцій. Інвестор зобов'язаний повернути ці цінні папери емітента, який здійснює гасіння їх, повертаючи інвестору кошти на умовах, обумовлених в проспекті емісії. Таким чином, безстрокові цінні папери (наприклад, привілейовані акції) також можуть потрапити в розряд відкличні цінних паперів.

По можливості вільного обігу цінних паперів поділяються на такі види:
- обертаються цінні папери, які можуть вільно купуватися і продаватися без будь-яких обмежень;
- необращающіхся цінні папери, які мають тільки первинний ринок, тобто цінні папери продаються емітентом, а інвестори, їх купили, не мають права перепродажу цих цінних паперів третім особам. Прикладом необращающіхся цінних паперів є випуски облігацій, що розміщуються державою або корпораціями. Необращающіхся цінні папери можуть бути випущені тільки самим емітентом відповідно до умов випуску;
- цінні папери з обмеженою можливістю звернення. При випуску цих видів цінних паперів емітентом встановлюються певні обмеження на звернення даних паперів. Прикладом таких цінних паперів є казначейські зобов'язання, що функціонували на російському ринку в 1994-1995 рр., Коли емітент в особі Мінфіну РФ визначав по кожній серії галузеві обмеження на їх звернення.

За обсягом наданих прав розрізняють:
- первинні цінні папери, що є правами на первинні ресурси (земля, нерухомість, грошові кошти і т. П.). До таких цінних паперів відносяться акції, облігації, вексель, коносамент та ін .;
- похідні цінні папери, що засвідчують права їх власника на покупку або продаж первинних цінних паперів (акцій, облігацій). До похідних цінних паперів відносяться опціони, варранти, ф'ючерси, форвардні контракти.

Відповідно до Цивільного кодексу РФ на російському фондовому ринку допущені до обігу такі види цінних паперів:
1. Державні облігації.
2. Облігації.
3. Вексель.
4. Чек - документ, що містить безумовний наказ власника поточного рахунку банку про виплату зазначеної в чеку суми певній особі (іменний чек) або пред'явнику (представницькою чек).
5. Депозитні сертифікати.
6. Ощадні сертифікати.
7. Банківська ощадна книжка на пред'явника.
8. Коносамент - цінний папір, який висловлює право власності на конкретний вказаний у ній товар. Коносамент є товаророзпорядчий документ, власник якого отримує право розпоряджатися вантажем.
9. Акції.
10. Приватизаційні цінні папери.
11. Інші цінні папери, які Законом про цінні папери можуть бути віднесені до числа цінних паперів.

Ряд ЦІННИХ ПАПЕРІВ введено в обіг указами Президента Російської Федерации. Так, відповідно до Указу Президента Російської Федерації від 4 листопада 1994 р № 2063 «Про заходи щодо державного регулювання ринку цінних паперів в Російській Федерації», крім перерахованих вище цінних паперів, передбачені додаткові фінансові інструменти, які можуть бути пред'явлені до публічного розміщення:
- опціони;
- варранти;
- житлові сертифікати.

З метою розвитку в Росії системи колективного інвестування Указом Президента РФ від 26.07.95 № 765 «Про додаткові заходи щодо підвищення ефективності інвестиційної політики Російський Федерації» в нашій країні почався процес становлення пайових інвестиційних фондів. Згідно з цим Указом в обіг на російському фондовому ринку вийшла нова цінний папір - інвестиційний пай.

Питання для самоперевірки
1. Які функції виконує ринок цінних паперів?
2. Зобразіть графічно рух фінансових потоків в економіці.
3. У чому відмінність систематичного ризику від несистематического? Дайте класифікацію ризиків на фондовому ринку.
4. Як змінюється положення лінії ринку цінних паперів при зміні темпів інфляції і при зміні очікувань інвесторів?
5. Наведіть класифікацію цінних паперів.
6. Які види цінних паперів допущені до обігу на російському фондовому ринку?

література
1. Ринок цінних паперів / Под ред. В. А. Галанова, А. І. Басова. - М .: Фінанси і статистика, 1996, гл. 1.
2. Миркин Я. М. Цінні папери і фондовий ринок. - М .: Перспектива, 1995, гл. 3.
3. Шарп У., Алвксандвр Г., Бейлі Дж. Інвестиції: Пер. з англ. - М .: ИНФРА-М, 1997, гл. 1.