Бюлетень «Перспектив розвитку світової економіки», липень 2018 року. Менш рівномірний підйом, зростання напруженості в торговельних відносинах

повний текст (PDF) • Прогнозується, що світове зростання досягне 3,9 відсотка в 2018 і 2019 роках, що відповідає прогнозам квітневого випуску «Перспектив розвитку світової економіки» (ПРМЕ) 2018 року, але підйом стає менш рівномірним, а ризики, які загрожують перспективам зростання, зростають.Темпи зростання, мабуть, уже досягли свого піку в деяких провідних економіках, а зростання став менш синхронізованим.У Сполучених Штатах короткострокова динаміка посилюється відповідно до прогнозів квітневого випуску ПРМЕ, і протягом останніх тижнів долар США зміцнився приблизно на 5 відсотків.Прогнози зростання переглянуті в бік зниження для зони євро, Японії і Сполученого Королівства в зв'язку з непередбаченими зниженнями активності на початку 2018 року.Серед країн з ринком, що формується і країн, що розвиваються перспективи зростання також стають більш нерівномірними в умовах зростаючих цін на нафту, підвищення прибутковості в США, ескалації напруженості в торговельній сфері і ринкового тиску на країни з менш міцними економічними детермінантами.Прогнози зростання були знижені для Аргентини, Бразилії та Індії, тоді як перспективи для країн - експортерів нафти покращилися.

• Баланс ризиків ще більше змістився в бік погіршення, в тому числі в короткостроковому плані. Нещодавно оголошені і очікувані підвищення тарифів Сполученими Штатами і відповідні заходи країн-партнерів з торгівлі збільшили ймовірність ескалації і збереження торгових заходів. Це може підірвати відновлення економіки і знизити середньострокові перспективи зростання, як за рахунок прямого впливу на розміщення ресурсів і продуктивність, так і за рахунок підвищення невизначеності і зменшення інвестицій. Умови на фінансових ринках залишаються м'якими для країн з розвиненою економікою, при цьому на деяких ринках спостерігаються вузькі спреди і завищена вартість активів, волатильність є низькою, але це може швидко змінитися. Можливі тригери включають зростаючу напруженість і конфлікти в торговельній сфері, геополітичні проблеми і все більшу політичну невизначеність. Підвищення показників інфляції в США, де безробіття нижче 4 відсотків, але де ринки враховують при ціноутворенні набагато більш пологу траєкторію процентних ставок, ніж та, яку передбачають прогнози Комітету з операцій на відкритому ринку ФРС, може також призвести до раптової переоцінці економічних детермінантів і ризиків інвесторами . Жорсткість фінансових умов може призвести до дезорганизующим коректувань в структурі портфелів, різким змінам курсів валют і подальшого зниження притоку капіталу в країни з ринком, що формується, особливо в країни з більш слабкими економічними детермінантами або більш високими політичними ризиками.

• Недопущення використання протекціоністських заходів і знаходження спільного рішення, яке сприяє продовженню зростання торгівлі товарами і послугами, залишаються нагальними завданнями для збереження підйому світової економіки. Заходи політики та реформи повинні бути орієнтовані на підтримку активності, прискорення темпів середньострокового економічного зростання і підвищення його відкритості. Але при менших незадіяних потужностях і зростання ризиків погіршення ситуації багатьом країнам необхідно відновити бюджетні резерви для забезпечення простору для маневру в політиці для наступного спаду і зміцнення фінансової стійкості по відношенню до можливої більш високої волатильності на ринках.

Підйом триває менш рівномірними темпами

В умовах, коли фаза підйому світового циклу наближається до дворічної позначці, темпи підйому, мабуть, уже досягли свого піку в деяких провідних економіках, а зростання став менш синхронізованим в різних країнах. Серед країн з розвиненою економікою відмінності в темпах між США, з одного боку, і Європою та Японією - з іншого, збільшуються. Зростання також стає більш нерівномірним серед країн з ринком, що формується і країн, що розвиваються, що пояснюється поєднанням впливу зростаючих цін на нафту, підвищення прибутковості в США, зміною настроїв у зв'язку з ескалацією напруженості в торговельній сфері і невизначеність у політичній сфері та щодо заходів політики всередині країн . Хоча фінансові умови залишаються в основному сприятливими, ці чинники привели до зниження припливу капіталу, підвищення вартості фінансування і тиску на курси валют, більш потужному в країнах з менш міцними економічними показниками або підвищеними політичними ризиками. Дані, що збираються з високою періодичністю, малюють неоднозначну картину світової активності в найближчій перспективі. Темпи зростання обсягів роздрібних продажів, мабуть, у другому кварталі підвищилися, і дані опитувань менеджерів із закупівель у секторі послуг залишаються в цілому позитивними. Однак зростання промислового виробництва, по-видимому, сповільнилося, а дані опитувань менеджерів із закупівель в обробній промисловості вказують на ослаблення динаміки нових експортних замовлень.

Фінансові умови в країнах з розвиненою економікою. При більш високих показниках інфляції та активному створенні робочих місць Федеральна резервна система США продовжувала курс на поступову нормалізацію грошово-кредитної політики. У червні вона підвищила цільовий діапазон для ставки по федеральних фондах на 25 базисних пунктів і сигналізувала про двох додаткових підвищеннях ставки в 2018 році і трьох в 2019 році, що означає більш швидкий графік, ніж вказувалося в березні. ЄЦБ оголосив, що він скоротить щомісячний обсяг покупок активів з поточного рівня 30 до 15 млрд євро в жовтні, очікується, що програма закінчиться в грудні. Він також зазначив, що збереже директивні ставки на поточному рівні принаймні до літа 2019 року, що означає вказівки щодо більш м'якого напрямки політики, ніж очікувалося учасниками ринку. Прибутковість по 10-річних державних облігацій США, яка становила близько 2,85 відсотка на початку липня, з лютого дещо підвищився, тоді як прибутковість по 10-річним федеральних облігаціями Німеччини, рівна приблизно 30 базисних пунктів, за той же період знизилася. Серед інших країн з розвиненою економікою в кінці травня суверенні спреди Італії збільшилися на найбільшу величину з 2012 року через труднощів з формуванням нового уряду. З тих пір вони знизилися, але на початок липня зберігаються на рівні приблизно 240 базисних пунктів через стурбованість майбутньою політикою. Вторинні ефекти для ринків облігацій інших країн з розвиненою економікою були в основному обмеженими, суверенні спреди інших країн в зоні євро залишаються вузькими. Курси акцій в країнах з розвиненою економікою в цілому вище їх рівнів в лютому-березні. Після сплеску в лютому волатильність спала, а схильність до прийняття ризику є значною. В результаті, фінансові умови в країнах з розвиненою економікою залишаються в цілому м'якими.

Фінансові умови в країнах з ринком, що формується. Центральні банки провідних країн з ринком, що формується (в тому числі Аргентини, Індії, Індонезії, Мексики і Туреччини) підвищили директивні ставки у відповідь на інфляційний тиск і тиск на курс валюти (в деяких випадках, в поєднанні з розворотом спрямованості потоків капіталу). Довгострокова прибутковість в останні місяці також зростає, а спреди в цілому збільшилися. Більшість індексів акцій ринків, що формуються трохи знизилися, що пояснюється в деяких випадках побоюваннями щодо дисбалансів (наприклад, в Аргентині і Туреччині) і в більш загальному плані, що ростуть ризиками погіршення перспектив.

Обмінні курси і потоки капіталу. Станом на початок липня долар США в реальному ефективному вираженні зміцнився більш ніж на 5 відсотків з лютого 2018 роки (базисний період для квітневого випуску ПРМЕ 2018 роки), тоді як курси євро, японської ієни і британського фунта стерлінгів залишалися в цілому незмінними. Курси валют деяких країн з ринком, що формується, навпаки, різко знизилися. Через побоювання щодо фінансових і макроекономічних дисбалансів аргентинський песо ослаб на 20 відсотків, а турецька ліра - приблизно на 10 відсотків. Курс бразильського реала впав більш ніж на 10 відсотків через слабшого, ніж очікувалося, відновлення економіки і політичної невизначеності. Менш сприятливі, ніж передбачалося, макроекономічні дані по Південній Африці сприяли зниженню курсу південноафриканського ранда на 7 відсотків, що частково звело нанівець зміцнення валюти, що відбувалося в кінці 2017 і початку 2018 року. Курси валют великих країн з ринком, що формується в Азії в цілому відповідали їх рівнями в лютому, при цьому китайський юань дещо послабився. У зв'язку з ознаками фінансового стресу в деяких вразливих країнах і зростаючої напруженості в торговельній сфері потоки капіталу в країни з ринком, що формується в другому кварталі по травень включно зменшилися після активного старту на початку року при зростанні продажів портфельних боргових паперів нерезидентам.

Прогнози світового зростання

Світове зростання в 2018 і 2019 роках, як очікується, складе 3,9 відсотка, як прогнозувалося в квітневому ПРМЕ 2018 року. Хоча загальні цифри вказують на в основному незмінні глобальні прогнози в порівнянні з квітневим ПРМЕ, перегляди вихідних прогнозів вказують на різні перспективи для різних країн. Базисний сценарій передбачає поступове посилення фінансових умов, але вони залишаються при цьому сприятливими, в окремих точках виникає тиск у зв'язку з відмінностями в економічних детерминантах. Передбачається, що нормалізація грошово-кредитної політики в країнах з розвиненою економікою буде відбуватися стійким чином з належним інформуванням учасників ринку. Зростання внутрішнього попиту (особливо інвестицій, які є важливим компонентом глобального підйому), як очікується, триватиме високими темпами, хоча загальне зростання обсягу виробництва в ряді випадків сповільнюється там, де він протягом декількох кварталів перевищував тренд. У базисному прогнозі прямі ефекти зниження активності від недавно оголошених і очікуваних торгових заходів [1] , Як передбачається, будуть невеликі, оскільки поки ці заходи позначаються лише на дуже малій частці світової торгівлі. Базисний сценарій також передбачає обмежені вторинні ефекти для настроїв ринку, навіть якщо наростаюча напруженість у торговельній сфері є ризик погіршення ситуації.

Очікується, що в 2018 році в країнах з розвиненою економікою зростання залишиться вище тренда на рівні 2,4 відсотка (аналогічно 2017 році), а потім знизиться до 2,2 відсотка в 2019 році. Прогноз на 2018 рік на 0,1 процентного пункту нижче в порівнянні з квітневим ПРМЕ, що в основному пояснюється більш сильним, ніж очікувалося, уповільненням в зоні євро і Японії після декількох кварталів зростання, випереджає потенційний.

• У США короткострокова динаміка економіки, як очікується, тимчасово посилиться відповідно до квітневим прогнозом ПРМЕ, при цьому зростання, за прогнозами, складе 2,9 відсотка в 2018 році і 2,7 відсотка в 2019 році. Значний бюджетний стимул, в поєднанні з вже динамічним приватним кінцевим попитом, призведе підвищення виробництва понад потенціалу і знизить безробіття нижче рівнів, останній раз спостерігалися 50 років тому, створивши додатковий інфляційний тиск. З посиленням внутрішнього попиту імпорт повинен підвищитися, що збільшить дефіцит рахунку поточних операцій США і надмірні глобальні дисбаланси.

• Зростання в зоні євро, як очікується, поступово знизиться з 2,4 відсотка у 2017 році до 2,2 відсотка в 2018 році і 1,9 відсотка в 2019 році (зниження прогнозу зростання на 2018 рік на 0,2 процентного пункту і на 0,1 процентного пункту для 2019 року порівняно з квітневим ПРМЕ). Прогнози зростання на 2018 рік були знижені для Німеччини і Франції після того, як активність знизилася більше, ніж очікувалося, в першому кварталі, і в Італії, де більш значні суверенні спреди і посилення фінансових умов в результаті недавньої політичної невизначеності, як передбачається, будуть стримувати зростання внутрішнього попиту.

• Прогноз зростання Японії був знижений до 1,0 відсотка для 2018 роки (на 0,2 процентного пункту нижче в порівнянні з прогнозом квітневого ПРМЕ) після скорочення в першому кварталі через млявого приватного споживання та інвестицій. Зростання економіки, як очікується, підвищиться в решту року і в 2019 році, цьому сприятимуть більш активне приватне споживання, зовнішній попит і інвестиції.

Країни з ринком, що формується і країни, що розвиваються в останні місяці відчувають сильний вплив негативних чинників: зростання цін на нафту, підвищення прибутковості в США, зміцнення долара США, напруженість в торговельній сфері і геополітичні конфлікти. Прогнози для регіонів і окремих країн, таким чином, відрізняються в залежності від того, як ці глобальні сили взаємодіють з внутрішніми специфічними факторами. Фінансові умови в цілому як і раніше сприяють зростанню, хоча між країнами спостерігаються відмінності в силу економічних детермінантів і політичної невизначеності. У ситуації, коли зростаюча динаміка експортерів нафти через зростання цін на нафту нейтралізується загальним гальмуванням інших країн через згадані вище сил, загальні прогнози зростання групи на 2018 і 2019 роки залишаються незмінними в порівнянні з квітневим ПРМЕ і складають 4,9 відсотка і 5,1 відсотка, відповідно.

• Країни з ринком, що формується і країни, що розвиваються Азії, як очікується, збережуть високі показники і будуть рости темпами в 6,5 відсотка в 2018-2019 роках. Передбачається, що зростання в Китаї сповільниться з 6,9 відсотка у 2017 році до 6,6 відсотка в 2018 році і 6,4 відсотка в 2019 році, оскільки посилиться регулювання фінансового сектора, а зовнішній попит ослабне. Темпи зростання Індії, як очікується, зростуть з 6,7 відсотка у 2017 році до 7,3 відсотка в 2018 році і 7,5 відсотка в 2019 році, у міру загасання гальмуючого впливу ініціативи з обміну банкнот і введення податку на товари і послуги. Цей прогноз нижче на 0,1 процентного пункту і 0,3 процентного пункту, відповідно, для 2018 і 2019 років, ніж у квітневому ПРМЕ, через негативних наслідків більш високих цін на нафту для внутрішнього попиту і більш швидкого, очікувалося, жорсткості грошово -кредитної політики через очікувану більш високої інфляції. Зростання в країнах АСЕАН-5, за прогнозом, стабілізується на рівні приблизно 5,3 відсотка в умовах, коли внутрішній попит залишається динамічним, а експорт продовжує зростати.

• У країнах з ринком, що формується і країнах, що розвиваються Європи прогнозується уповільнення зростання з 5,9 відсотка у 2017 році до 4,3 відсотка в 2018 році і додатково до 3,6 відсотка в 2019 році (для 2019 року на 0,1 процентного пункту нижче , ніж у квітневому ПРМЕ). Фінансові умови стали більш жорсткими для ряду країн з великими зовнішніми дефіцитами, особливо для Туреччини, де зростання знизиться з 7,4 відсотка в 2017 році до 4,2 відсотка в цьому році.

• Зростання в Латінській Амеріці, за прогнозом, немного підвіщіться: з 1,3 відсотка у 2017 году до 1,6 відсотка у 2018 году, и додатково до 2,6 відсотка в 2019 году (на 0,4 и на 0,2 процентного пункту нижчих, чем у квітневому випуску ПРМЕ). Хоча підвищення цін на біржові товари, як і раніше сприяє експортерам біржових товарів в регіоні, знижений прогноз у порівнянні з квітнем відображає більш важкі перспективи основних економік через жорсткість фінансових умов і необхідних змін в політиці (Аргентина); зберігаються наслідків страйків і політичної невизначеності (Бразилія); напруженості в торговельній сфері і тривалої невизначеності щодо переговорів щодо перегляду НАФТА і програми заходів економічної політики нового уряду (Мексика). Прогноз для Венесуели, яка переживає стрімке зниження активності і гуманітарну кризу, був додатково знижений незважаючи на зростання цін на нафту, оскільки видобуток нафти різко скоротилася.

• Країни-експортери нафти в регіоні Близького Сходу, Північної Африки, Афганістану і Пакистану користуються поліпшенням прогнозу цін на нафту, але перспективи для країн-імпортерів нафти залишаються нестабільними. У ряді країн як і раніше існує потреба в значній бюджетної консолідації, а загроза інтенсифікації геополітичного конфлікту продовжує позначатися на зростанні в регіоні. Прогнозується, що зростання підвищиться з 2,2 відсотка у 2017 році до 3,5 відсотка в 2018 році і додатково до 3,9 відсотка в 2019 році (для 2019 року на 0,2 процентного пункту вище, ніж у квітневому ПРМЕ).

• У країнах Африки на південь від Сахари відновлення має продовжитися, і цьому сприяє підвищення цін на біржові товари. Очікується, що темпи зростання в регіоні збільшаться з 2,8 відсотка в 2017 році до 3,4 відсотка в поточному році і додатково до 3,8 відсотка в 2019 році (для 2019 року на 0,1 процентного пункту вище прогнозу квітневого випуску ПРМЕ) . Підвищення прогнозу відображає поліпшення перспектив економіки Нігерії. Її темпи зростання повинні збільшитися з 0,8 відсотка у 2017 році до 2,1 відсотка в 2018 році і до 2,3 відсотка в 2019 році (для 2019 року прогноз на 0,4 процентного пункту вище, ніж у квітневому ПРМЕ) в силу поліпшення перспектив цін на нафту. Незважаючи на більш слабкі, ніж очікувалося, підсумки першого кварталу в Південній Африці (частково обумовлені тимчасовими факторами), очікується, що економіка кілька відновиться за решту 2018 року і 2019 рік, оскільки підвищення довіри, пов'язане з новим керівництвом, буде поступово проявлятися в зростанні приватних інвестицій.

• Економічне зростання в Співдружності Незалежних Держав, як очікується, стабілізується на рівні приблизно 2,3 відсотка в 2018-2019 роках, в порівнянні з квітневим випуском ПРМЕ прогноз підвищений на 0,1 процентного пункту для кожного року. Перспективи російської економіки аналогічні квітневим прогнозом, при цьому позитивні ефекти більш високих цін на нафту врівноважуються впливом санкцій, а прогноз по Казахстану покращився через підвищення цін на нафту.

Баланс ризиків зміщений у бік зниження зростання

Хоча базисний прогноз світового зростання залишається приблизно без змін, баланс ризиків в найближчому плані змістився в бік погіршення, також як і в квітневому випуску ПРМЕ 2018 року, залишається зміщеним в сторону погіршення в середньостроковому плані. Можливість більш енергійного зростання, ніж в прогнозі, кілька згасла з урахуванням слабких підсумків першого кварталу в ряді великих країн, зниження економічних індикаторів високої періодичності і жорсткості фінансових умов в деяких вразливих країнах. Ризики погіршення ситуації, з іншого боку, стали більш вираженими, головним чином через можливостей ескалації і продовження торгових заходів або більш жорстких глобальних фінансових умов.

• Фінансова напруженість. Недавні сплески волатильності підкреслюють можливість різких змін глобальних фінансових умов через переоцінку ринками економічних детермінантів і ризиків, в тому числі зміни очікувань щодо грошово-кредитної політики, або наслідків зростаючої напруженості в торговельній сфері, несподіваного підвищення премій за ризик або за термін і підвищення політичної невизначеності. Як зазначалося в квітневих випусках ПРМЕ і Доповіді про глобальну фінансову стабільність, ознаки підвищення інфляції в США понад очікувань можуть також призвести до зміни настроїв ринку щодо зростання процентних ставок, який зараз набагато нижче параметрів в базисному прогнозі ПРМЕ. Раптове зниження схильності до ризику може викликати дестабілізуючі зміни в структурі портфелів, прискорити і розширити розворот потоків капіталу від країн з ринком, що формується і привести до подальшого зміцнення долара США, породити труднощі в країнах з високою часткою позикових коштів і фіксованим курсом валюти або з невідповідністю активів і зобов'язань в балансах. У деяких країнах зони євро політичне бездіяльність і політичні шоки на національному рівні можуть привести до збільшення суверенних спредів, погіршення динаміки державного боргу і ослаблення балансів банків. У Китаї, де офіційні органи приймають позитивні заходи щодо зниження темпів зростання кредиту, нескоординовані регулятивні дії у фінансовій сфері і дії місцевих органів управління можуть мати ненавмисні наслідки, що викликають хаотична зміна цін на фінансові активи, збільшення ризиків пролонгації кредиту, і привести до більш важких, ніж передбачено прогнозом, негативних ефектів для активності.

• Напруженість в торговельній сфері. Перспективи також захмарюються зберігається напруженістю в торговельній сфері і зменшується підтримкою світової економічної інтеграції в деяких країнах з розвиненою економікою. За останні кілька місяців США ввели тарифи на різні імпортні товари, що викликало у відповідь заходи з боку торгових партнерів. У той же час ведуться переговори про перегляд НАФТА і економічних відносин між Великою Британією та іншими країнами Європейського союзу. Ескалація напруженості в торгівлі може погіршити настрою ділових кіл і учасників фінансового ринку, завдати шкоди торгівлі та інвестиціям. Крім безпосереднього впливу на настрої учасників ринку, збільшення числа торгових заходів може збільшити невизначеність щодо можливого розмаху торгових дій і тим самим перешкоджати інвестиціям, тоді як підвищення торгових бар'єрів зробить зовнішньоторговельні товари менш доступними, порушить глобальні ланцюжки поставок і сповільнить поширення нових технологій, знизивши таким чином продуктивність.

• Неекономічні фактори. Політична невизначеність, в тому числі з урахуванням майбутніх виборів або періоду відразу після них в декількох країнах, може обмежити приватні інвестиції і послабити активність за рахунок створення можливості уповільнення процесу реформ або значних змін з метою політики. В кінці травня в Європі розпродаж італійських облігацій знову висвітлила глибокі структурні проблеми і недостатні резерви на національному рівні, що створило значні ризики для перспектив. Геополітичні ризики і внутрішні конфлікти негативно позначаються на перспективах в ряді країн, особливо на Близькому Сході і в країнах Африки на південь від Сахари. Більш того, багато країн залишаються уразливими щодо економічних і гуманітарних витрат в результаті екстремальних погодних явищ і інших стихійних лих, що, можливо, істотно позначиться на інших країнах через міграційних потоків.

Пріоритетні завдання економічної політики

Базисний прогноз для глобальної економіки вказує на продовження, хоча і менш рівномірний, підйому в 2018-2019 роки, але в той же час можливості для недосягнення прогнозу виросли. У цих умовах існує ще більш нагальна необхідність вжити заходів політики і провести реформи, які продовжать сьогоднішній підйом і підвищать стійкість для зменшення можливості згубного спаду. Крім того, середньострокові прогнози зростання на душу населення залишаються нижче минулих середніх значень в багатьох країнах. Без комплексних заходів щодо підвищення потенційного обсягу виробництва і забезпечення широкого поширення економічних благ розчарування нинішньою економічною системою може сприяти ще більшій підтримці політиці замкнутості, що знижує зростання. Багатостороннє співробітництво на принципах прозорості та заснованої на правилах системи торгівлі належить зіграти життєво важливу роль в збереженні світового економічного підйому і зміцненні середньострокових перспектив. З огляду на розмаїття фаз циклу, структурних обмежень і наявних можливостей для проведення політики, пріоритети макроекономічної політики в різних країнах розрізняються.

• У країнах з розвиненою економікою спрямованість макроекономічної політики повинна відповідати більш зрілої фазі циклу. Там, де інфляція наближається до цільових показників, нормалізація грошово-кредитної політики в залежності від даних, що надходять може забезпечити плавну адаптацію. У ситуації, коли борг досягає рекордно високих рівнів у багатьох країнах, податково-бюджетна політика повинна покласти початок відновленню резервів, якщо це необхідно. Темпи цього процесу повинні бути підібрані так, щоб уникнути різкого гальмування зростання, при цьому слід вжити відповідних заходів щодо підвищення економічної відкритості. Проциклічна бюджетного стимулу слід уникати і скорочувати його (наприклад, в США), тоді як країнам з бюджетними можливостями і надмірними зовнішніми профіцитами слід ужити додаткових заходів для підвищення внутрішнього потенціалу зростання і подоланні глобальних дисбалансів (наприклад, в Німеччині). Для зміцнення середньострокових перспектив країнам слід віддавати пріоритет заходам в області пропозиції, які підвищать рівні потенційного виробництва, в тому числі за рахунок інвестицій у фізичну і цифрову інфраструктуру, збільшення коефіцієнта участі в робочій силі там, де старіння загрожує пропозицією праці в майбутньому, і підвищення кваліфікації робочої сили. Подолання залишаються чинників вразливості в фінансовому секторі вкрай важливо в деяких країнах з розвиненою економікою в зоні євро, в тому числі шляхом продовження очищення балансів, сприяння консолідації в країнах з надмірною кількістю банків і підвищення банківської рентабельності. У більш загальному плані, недопущення огульного згортання посткризової програми реформ регулювання допоможе зберегти стійкість в потенційно більш волатильною фінансовому середовищі.

• Багатьом країнам з ринком, що формується і країнам, що розвиваються необхідно підвищити стійкість за рахунок належного поєднання заходів податково-бюджетної, монетарної, курсової і пруденциальной політики для зменшення уразливості до посилення світових фінансових умов, різких змін валютних курсів і розвороту потоків капіталу. Давні рекомендації про важливість приборкання надмірного зростання кредиту там, де це необхідно, збереження міцних балансів банків, обмеження невідповідності за термінами погашення та валютами, а також підтримки впорядкованої ситуації на ринках стали ще більш актуальними з огляду на відновлення волатильності на ринках. В цілому допущення гнучкості обмінного курсу буде багато в чому сприяти пом'якшенню негативних зовнішніх шоків, хоча при цьому необхідно ретельно відстежувати, як зниження обмінних курсів позначається на балансах приватного і державного сектора і очікуваннях щодо внутрішньої інфляції. З огляду на швидке збільшення рівнів боргу за останнє десятиліття як в країнах з ринком, що формується, так і в країнах з низькими доходами, бюджетна політика повинна бути зосереджена на збереженні та відновленні резервів там, де необхідно, за рахунок заходів, що сприяють зростанню і захищають найуразливіші групи населення . Для прискорення потенційного зростання і підвищення його інклюзивності принципове значення як і раніше мають структурні реформи, які повинні усунути вузькі місця в інфраструктурі, зміцнити ділове середовище і підвищити якість людського капіталу та забезпечити доступ до можливостей для всіх верств суспільства.

• Багатостороннє співробітництво залишається необхідним для вирішення проблем, які виходять за рамки національних кордонів. Світова економічна інтеграція на принципах прозорості та заснованої на правилах системи багатосторонньої торгівлі підвищила рівень життя, допомогла збільшити продуктивність і поширити інновації у всьому світі. Для збереження і розширення цих досягнень країни повинні діяти спільно з метою подальшого зниження торгових витрат і подолання розбіжностей без підвищення тарифних і нетарифних бар'єрів. Світові дії на основі співпраці необхідні в цілому ряді інших областей, таких як завершення програми глобальних реформ фінансового регулювання, зміцнення системи міжнародного оподаткування та пом'якшення наслідків і подолання зміни клімату.

[1] До їх числа відноситься підвищення тарифів США на імпортні сонячні панелі, пральні машини, сталь, алюміній і ряд видів китайської продукції, а також відповідні заходи торгових партнерів.