Операції з цінними паперами - Фінансовий ринок - Конспект лекцій

Операції з цінними паперами

Дивіденд за привілейованими акціями виражається у відсотках до їх номіналу; його сума на одну акцію становить

Дп = Н • П, (1)

де Н - номінал привілейованої акції;

П - ставка виплачуваного відсотка в відносних одиницях.

За формулою (1) дивіденд на одну акцію складе 100 • 0,1 = 10 грн, а дивіденд за всіма випущеними привілейованими акціями - 100 • 10 = 1000 грн.

Різниця між чистим доходом і виплаченими дивідендами за привілейованими акціями називається доходом на звичайну акцію. Він обчислюється за формулою

До = (Ч - Дп) / К, (2)

де Ч - чистий дохід;

Дп - дивіденд по привілейованих акціях;

К - кількість звичайних акцій.

Приклад 2. Акціонерне товариство випустило 1 тис. Звичайних акцій. Чистий дохід за підсумками року склав 100 тис. Грн.

7Я

Дивіденд по всім привілейованим акціям був виплачений в розмірі 20 тис. Грн. Визначити дохід на звичайну акцію.

За формулою (2) дохід на звичайну акцію складе

100000 - 20000/1000 = 80 грн.

Оскільки на виплату дивідендів по звичайних акціях може йти не вся сума доходу, його величина характеризується дивідендним виходом (ДВ)

ДВ = Див / До, (3)

де Див - дивіденд на звичайну акцію;

До - дохід на акцію.

Дивіденд на звичайну акцію оголошується в абсолютних одиницях, наприклад 5 грн на акцію або 15 дол. на акцію. Оголошення дивідендів по звичайних акціях у вигляді річних ставок відсотків є некоректним з точки зору світової практики.

Приклад 3. Комерційний банк в річному звіті навів такі дані на одну звичайну акцію: дохід - 50 грн, оголошений дивіденд - 50 грн. Визначити дивідендний вихід.

Дивідендний вихід становить 50/50 = 1, т. Е. Весь дохід на звичайну акцію був виплачений у вигляді дивідендів.

Приклад 4. В оголошенні банку вказано, що дивіденд по привілейованих акціях за квартал буде виплачений в розмірі 24% річних. Визначити суму дивіденду, якщо номінал акції складає 100 грн.

За формулою (1) сума дивіденду за квартал дорівнює

100 • 0,25 • 0,24 = 6 грн.

Ринкова ціна акцій визначається попитом на них, який залежить від різних чинників: рівня виплачується дивіденду, репутації акціонерного товариства, перспектив його розвитку, якості реклами. Цінність акцій з урахуванням попиту на них характеризується показником Ре:

(4)

Цей показник використовується для порівняльної оцінки якості акцій різних акціонерних товариств. Крім того, для оцінки якості акцій на ринку використовується коефіцієнт котирування.

Коефіцієнт котирування = (5)

Книжкова (облікова) ціна акції характеризує частку власного капіталу акціонерного товариства, яка припадає на одну акцію, і складається з номінальної вартості, частки емісійної прибутку (накопиченої різниці між ринковою ціною проданих акцій і їх номінальною вартістю) і частки накопиченого прибутку, вкладеної в розвиток акціонерного суспільства.

Приклад 5. У річному звіті банківської корпорації "Best" (США) за 1996 р приведені такі дані на одну акцію (в доларах): ціна за книгами - 17,67; діапазон ринкових цін протягом року - 31,275 - 8,126; дохід на одну акцію - 1,53.

Визначити діапазон зміни цінності акції та коефіцієнт котирування.

За формулою (4) цінність акцій протягом року становила від 8,126 / 1,53 * 5,311 до 31,275 / 1,53 * 20,441.

За формулою (5) коефіцієнт котирування становив від 8,126 / 17,67 «* 0,46 до 31,275 / 17,67 * 1,77.

Джерелом доходу від інвестування коштів в облігації є виплачувані по ним відсотки, а також різниця між ціною, за яку вони купуються, і їх номінальною вартістю, за якою вони викуповуються емітентом. При розрахунках прибутковості покупки облігацій використовують поняття їхнього курсу, який визначається за формулою

Р0 = (Р / Н) 100, (6)

де Р - ціна облігації; Н - номінал облігації. При заданому курсі ціна облігації

Р = (Р0Н) / 100. (7)

Приклад 6. Облігації номіналом в 200 грн продаються за ціною 195 грн. Визначити курс облігацій.

За формулою (6) Ро = (195/200) • 100 * 97,5.

Приклад 7. Курс державних короткострокових облігацій номіналом в 50 грн становить 47,5. Визначити ціну облігації.

За формулою (7) Р = (47,5 • 50) / 100 = 23,75 грн.

Якщо відсотки по облігаціях не виплачуються, джерелом доходу від їх придбання буде різниця між ціною викупу (номіналом) і ціною їх придбання. Такі облігації називають дисконтними. Дохід від придбання дисконтних облігацій

W = H (1 - Ро / 100), (8)

де Н - номінал дисконтної облігації;

Ро - курс облігації.

Приклад 8. Облігації номіналом в 100 грн продаються за курсом 77,5. Визначити суму доходу від придбання 100 облігацій.

За формулою (8) дохід від придбання однієї облігації складе 100 • (1 - 77,5 / 100) ≈ 22,5 грн, а дохід від придбання 100 облігацій - 100 • 22,5 = 2250 грн.

Опціоном називають двосторонню угоду про передачу права на купівлю або продаж цінних паперів за певною ціною на певну дату. При цьому покупець опціону отримує право на купівлю або продаж цінних паперів, а продавець бере на себе зобов'язання продати або купити фінансові активи на вимогу покупця.

При угодах з опціонами їхні учасники розраховують на протилежні тенденції. Покупець опціону на покупку розраховує на підвищення курсу акцій, а продавець - на зниження. Якщо курс акцій виявиться нижче зазначеного в опціоні на покупку, його покупець отримає прибуток за рахунок курсової різниці (за вирахуванням премії продавцеві опціону), а продавець зазнає збитків. Якщо курс акцій знизиться, збережеться або незначно підвищиться, то покупцеві опціону буде невигідно його реалізовувати, і він понесе збитки в розмірі премії, виплаченої продавцю при виписуванні опціону. Продавець опціону на покупку в цьому випадку без всякого вкладення коштів отримає прибуток в розмірі премії.

Приклад 9. Курс акцій становить 100 грн. Гравець, який розраховує на підвищення курсу акцій, купує опціон на покупку акцій за фіксованою ціною 120 грн, заплативши при цьому премію 30 грн за акцію. Визначити результати угоди, якщо після закінчення терміну опціону курс акцій склав: а) 200 грн; б) 110 грн.

а. Якщо курс акцій склав 200 грн, покупець опціону реалізує своє право на покупку. При цьому його прибуток на одну акцію становить 200 - 120 - 30 = 50 грн.

Якщо продавець не буде мати акції на момент пред'явлення йому вимог на продаж, він змушений буде купити їх за ціною 200 грн і продати їх держателю опціону по 120 грн. З урахуванням отриманої премії його збитки складуть 50 грн на акцію.

Якщо продавець опціону матиме акції на момент пред'явлення вимог на їх продаж, його збитки будуть пов'язані з недоотриманої прибутком, оскільки він буде змушений продати акції за ціною нижче ринкової.

б. Якщо курс акцій склав 110 грн, держателю опціону буде невигідно його реалізовувати, і він відмовиться від свого права. при

цьому його збитки і, відповідно, прибуток продавця опціону будуть дорівнювати розміру виплаченої премії - 30 грн на акцію.

24